核心业绩表现 - 2025年全年公司实现营业收入457.87亿元，同比增长16.65%；实现归母净利润93.12亿元，同比增长24.20% [3] - 2025年第四季度单季实现营业收入124.86亿元，同比增长14.15%，环比增长5.32%；实现归母净利润22.48亿元，同比增长11.35%，环比微降0.47%，业绩整体符合预期 [3][4] - 2025年汽车玻璃每平方米单价为247.60元，同比提升8.07%，主要受产品升级和高附加值产品收入占比提升推动 [4] 季度财务分析 - 2025Q4单季度毛利率为37.03%，环比微降0.87个百分点 [4] - 2025Q4期间费用率为15.77%，环比提升1.60个百分点，其中财务费用率环比提升1.14个百分点，主要系汇兑亏损所致 [4] - 2025Q4归母净利率为18.01%，环比下降1.05个百分点 [4] 增长驱动因素 - 营收增长主要得益于全球市场份额持续提升以及汽车玻璃升级推动平均销售单价（ASP）上涨 [4] - 公司营收同比增速持续跑赢全球汽车行业，体现了其作为全球汽车玻璃龙头的强大竞争优势和虹吸效应 [4] - 汽车智能化发展推动HUD前挡、集成功能全景天幕、双层边窗等高附加值产品渗透率提升，持续推高行业及公司的单车配套价值量 [6] 行业格局与公司优势 - 全球汽车玻璃行业格局集中，三家主要竞争对手的汽车玻璃业务盈利水平均处在较低水平，资本开支和业务扩张意愿较低 [6] - 公司汽车玻璃业务盈利能力远超对手，且正处于第三轮资本开支周期，随着美国扩产项目、福清出口基地和福清合肥基地等产能陆续释放，全球份额有望进一步提升 [6] 未来盈利预测 - 考虑到外汇波动导致汇兑亏损，将公司2026-2027年归母净利润预测从111.11亿元/131.74亿元调整至101.29亿元/111.10亿元，新增2028年预测值121.73亿元 [7] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为3.88元、4.26元、4.66元 [7] - 基于最新股本摊薄，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为14.55倍、13.27倍、12.11倍，公司估值仍处低位 [7] 财务数据摘要 - 根据预测，公司2026-2028年营业总收入预计分别为519.02亿元、579.04亿元、626.99亿元 [9] - 预测期内毛利率预计保持在36.47%至36.81%之间，归母净利率预计保持在19.19%至19.52%之间 [9] - 预测2026-2028年归属母公司净利润增长率分别为8.77%、9.68%、9.57% [9]