点评： 需求疲软叠加竞争压力趋大，25年业绩承压，但Q4收入跌幅已收窄 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2025年报，2025年实现营业收入为24.5亿元，同比-18.9%，归母净利润为12.9亿元，同 比-34.1%；1Q/2Q/3Q/4Q 2025营业收入为6.6/6.4/5.7/5.9亿元，同比-17.9%/-25.1%/-21.3%/-9.6%，归母净 利润为4.4/3.5/3.0/2.0亿元，同比-15.9%/ -41.7%/-34.6%/-46.9%。 分产品看，2025年公司溶液类产品/凝胶类产品分别实现营收12.6/8.9亿元，分别同比-27.5%/-26.8%；销量 512.3/69.6万支，分别同比-19.3%/-22.1 ...