文章核心观点 - 2月底以来的中东地缘冲突导致原油价格中枢持续攀升，引发市场对经济“滞胀”的担忧 [2][101] - 3月美联储FOMC会议立场偏鹰，触发了市场紧缩交易，并开始博弈美联储年内加息的可能性 [2][101] - 尽管美联储立场偏鹰，但“不降息”可能是其政策底线，年内加息仍属小概率事件，后续需关注金融条件收紧带来的“负反馈”效应 [2][101][102] - 当前不具备类似20世纪70年代的“大滞胀”条件，油价见顶或将成为美联储未来考虑重启降息的关键前置条件 [102][103] - 市场已处于油价-金融-经济的“负反馈”循环中，需警惕地缘冲突缓和后油价中枢抬升的持续性超预期 [104] 大类资产表现 - 全球股市普遍下跌：当周，发达市场股指悉数下跌，德国DAX、英国富时100、法国CAC40分别下跌4.6%、3.3%、3.1%；新兴市场股指多数下跌，南非富时综指、胡志明指数、巴西BOVESPA指数分别下跌4.2%、2.9%、0.8% [3] - 美国行业板块分化：标普500指数下跌1.9%，行业多数下跌，其中公用事业、材料、日常消费分别下跌5.0%、4.5%、4.5%，但能源板块逆势上涨2.8% [7] - 港股市场走弱：恒生指数下跌0.7%，恒生中国企业指数下跌1.1%，恒生科技指数下跌2.1%；行业方面，原材料、资讯科技、非必需性消费分别下跌11.3%、5.0%、2.9% [10] - 债券收益率走势分化：美国10年期国债收益率上行11.0个基点至4.39%；德国10年期国债收益率上行5.0个基点至3.06%；而英国、法国、意大利、日本的10年期国债收益率则出现下行 [12] - 新兴市场国债收益率多数上行：土耳其10年期国债收益率大幅上行46.0个基点至30.99%，南非上行12.0个基点至9.05% [17] 外汇市场动态 - 美元指数走弱：当周美元指数下跌1.6%至99.51 [19] - 主要货币兑美元多数升值：欧元兑美元升值1.3%，英镑兑美元升值0.9%，日元兑美元升值0.3% [19] - 人民币汇率升值：美元兑离岸人民币汇率变动至6.9062，人民币兑美元升值 [27] - 新兴市场货币表现不一：巴西雷亚尔、墨西哥比索兑美元小幅升值，而韩元、印尼卢比、土耳其里拉兑美元则出现贬值 [19][23] 大宗商品价格变动 - 原油价格大幅上涨：布伦特原油价格当周上涨8.8%至112.2美元/桶 [30] - 贵金属价格快速下跌：COMEX黄金价格下跌8.9%至4576.3美元/盎司，COMEX白银价格下跌12.7%至69.5美元/盎司 [2][34] - 有色金属价格悉数下跌：LME铝价格下跌5.7%至3287美元/吨，LME铜价格下跌5.6%至12128美元/吨 [34] - 其他商品多数下跌：玻璃价格下跌7.1%，生猪价格下跌8.3%，但沥青价格上涨9.0% [30][31] 美国财政与债务 - 美国财政赤字低于去年同期：截至2026年3月17日，美国2026日历年累计财政赤字规模为4629亿美元，低于去年同期的5120亿美元 [2][48] - TGA账户余额下降：截至2026年3月18日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至8758亿美元，较2月中旬有所下降 [43] - 美债净发行规模上升：美债15日滚动净发行规模升至145.72亿美元 [43] 全球主要央行政策 - 美联储（FED）立场偏鹰：3月FOMC会议维持利率不变，但点阵图和经济预测传递偏鹰信号，导致市场对2026年降息的预期大幅下修，根据芝商所数据，市场已不再预期美联储将在2026年降息 [62][63] - 欧洲央行（ECB）上调通胀预测：欧央行3月例会维持利率不变，但大幅上调2026年通胀预测，将HICP通胀和核心HICP通胀预测分别上调至2.6%和2.2%；部分官员提示4月加息可能性 [66][67][69] - 日本央行（BOJ）维持利率不变：日央行3月会议以8:1的投票结果维持政策利率在0.75%不变，符合市场预期 [75] 美国经济数据 - 生产者价格指数（PPI）强于预期：美国2月PPI同比上涨3.4%，环比上涨0.7%（市场预期环比为0.3%），主要动力来自能源和食品分项 [76] - 劳动力市场保持韧性：截至3月14日当周，美国首次申请失业金人数为20.5万人，低于市场预期的21.5万人 [85] - 通胀预期上行：10年期盈亏平衡通胀预期上行2个基点至2.38% [34][38] 美国政治动态 - 特朗普净支持率为负：截至2026年3月19日，特朗普的支持率为40.4%，反对率为55.6%，净支持率为-15.2% [57] - 民主党在关键州取得进展：在过去14个月里，民主党在包括德克萨斯州在内的传统共和党优势州累计赢得约28个州议会席位 [57]