高盛对美国经济前景的核心观点 - 将美国未来12个月的经济衰退概率上调至30% [1][3] - 维持基准预测，即美联储将在2024年9月和12月各降息25个基点 [1][9] - 认为当前债券市场对加息的定价属于反应过度，更大的尾部风险是经济衰退或准衰退，可能触发更激进的降息 [1][3][9] 经济增长预测 - 预计美国2024年下半年GDP年化增速将降至1.25%至1.75%，低于潜在趋势线 [1][3] - 亚特兰大联储GDPNOW模型将第一季度GDP增速预期从3.2%大幅削减至2.0% [3] - 增长面临两大下行压力：1）去年夏季财政法案的提振作用将在下半年消退；2）地缘冲突引发的金融条件收紧约60个基点，若持续将对下半年经济增长造成约0.5个百分点的拖累 [5] 通胀与失业率预期 - 受能源价格影响，将年底核心PCE通胀预期微调至2.5%，意味着较当前水平回落50个基点 [1][9] - 预计在基准情境下，美国失业率将升至4.6%；在严重不利情境下，可能触及4.8%至4.9% [1][7] - 警告人工智能（AI）对就业的潜在冲击，预计影响将在2026年及以后加剧，并可能与周期性劳动力市场疲软产生共振 [7] 市场动态与利率路径 - 债券市场预期剧烈波动：从2月27日定价2026年降息60个基点，转为3月20日定价加息5至10个基点 [9] - 高盛按概率加权的联邦基金利率路径，比市场一年后的定价低约100个基点 [9] - 指出关税对核心PCE贡献了76个基点，但这属于一次性价格水平效应，预计将在未来几个月内从同比数据中消退 [9] 外部风险因素 - 霍尔木兹海峡的持续关闭将推高能源价格，拖累经济增长并推升通胀 [3] - 高盛大宗商品策略师预计，霍尔木兹海峡将关闭至4月中旬，这将推迟布伦特原油价格见顶并减缓其回落速度 [5]