文章核心观点 - 全球石油供应面临历史性巨大缺口，当前达1600万桶/日，预计4月仍将维持约1000万桶/日的缺口，现有政策缓冲工具远不足以弥补[1] - 供应冲击的规模与结构相对清晰，但冲突持续时间是主要不确定性[2] - 系统最终的调节机制将依赖于油价上涨导致的需求破坏，这已在多个行业发生[9] 供应缺口与缓冲机制分析 - 当前全球石油供应缺口已达1600万桶/日，预计今年4月仍将维持约1000万桶/日的缺口[1] - 东南亚国家因依赖进口且炼油缓冲有限，可能大幅消耗约1.29亿桶商业成品油库存，这可在数月内提供约100万桶/日的供应补充[3] - 伊朗和俄罗斯持有的浮动储油（合计约5500万桶原油和成品油）可向市场释放约50万桶/日的原油[4] - 综合所有缓冲机制，政策工具只能缓冲冲击，无法消除冲击，约1000万桶/日的供应缺口很可能持续存在[8] 地缘冲突的不确定性与影响 - 对伊朗战争及霍尔木兹海峡封锁这类事件进行建模已触及传统分析框架的边界，其规模、地缘复杂性和战略影响史无前例[2] - 最大的不确定性在于冲突的持续时间，即便敌对行动停止，霍尔木兹海峡也未必能立即恢复正常通航[2] - 正式解除对伊朗和俄罗斯的原油制裁对实际供应的边际影响可能有限，因相关货物大多已通过替代渠道持续流向市场[5] - 正式解除制裁的意义在于可能促使印度大型国有炼厂更大规模地介入采购，取代原本更谨慎的私营买家[7] 需求破坏与行业冲击 - 供应受限导致炼厂因原料稀缺和成本倒挂而大幅削减开工率，产品产出下滑，加剧了成品油市场短缺[10] - 冲击高度集中于石脑油、液化石油气（LPG）和航空煤油[11] - 化工行业受创尤深，石脑油和LPG是核心原料，日本、韩国已有约5%的全球乙烯产能被关闭[13] - 航空业承压，航空煤油成本通常占运营成本的20%以上，航空公司正在削减航线[14] - 汽油和柴油作为最大需求分项，可通过协调性政策抑制需求，柴油短缺还将直接冲击农业、建筑业和交通运输业[14]