公司2025年业绩概览 - 2025全年实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33% [4] - 2025全年归母净利润7.31亿元，同比大幅增长35.98% [4] - 2025全年扣非归母净利润7.74亿元，同比增长33.76% [4] - 2025年第四季度（25Q4）实现营业收入28.00亿元，同比增长11.28% [4] - 25Q4归母净利润1.08亿元，同比高增69.29% [4] - 25Q4扣非归母净利润1.27亿元，同比增长76.99% [4] 分业务与区域表现 - 分产品看，2025年液态奶/奶粉/其他产品营收分别为104.95亿元/0.87亿元/6.52亿元，同比增速分别为+6.70%/+21.56%/-14.01% [5] - 低温鲜奶和低温酸奶收入延续双位数增长，特色酸奶收入同比增长超30%，高端鲜奶收入实现双位数增长 [5] - 常温奶业务在25Q4业绩有所提升 [5] - 2025年新品营收占比维持在双位数 [5] - 分地区看，2025年西南/华东/华北/西北/其他区域营收分别为38.30亿元/35.24亿元/9.18亿元/12.66亿元/16.95亿元，同比增速分别为+0.04%/+14.95%/-0.05%/+0.00%/+7.14% [5] - 华东区域保持较快增长，西南和西北地区表现相对稳健 [5] - 分渠道看，2025年直营/经销渠道营收分别为71.63亿元/34.18亿元，同比增速分别为+15.07%/-7.17% [5] - 电商渠道2025年实现营收12.35亿元，同比增长6.43% [5] - 山姆渠道2025年推出多款新品，各单品动销表现良好，2026年进驻SKU数量有望进一步提升 [5] 盈利能力与费用分析 - 2025全年/25Q4公司毛利率分别为29.18%/28.31% [6] - 25Q4毛利率同比提升2.32个百分点，环比微降0.13个百分点 [6] - 毛利率同比提升主要得益于毛利率更高的低温品类收入增速更快，以及盈利能力更强的新品推出 [6] - 2025全年/25Q4销售费用率分别为16.11%/16.55%，25Q4销售费用率同比增加1.87个百分点，主要因公司加强品牌建设，广告宣传投入增加 [6] - 2025全年/25Q4管理费用率分别为3.18%/3.37%，25Q4管理费用率同比增加2.15个百分点，主要系修理费细分科目的季度调整节奏差异所致，全年管理费用率同比下降0.39个百分点 [6] - 2025全年/25Q4公司归母净利率分别为6.51%/3.87%，25Q4归母净利率同比提升1.33个百分点 [6] - 产品结构优化、原奶成本红利以及运营效率提升共同推动公司盈利能力同比向好 [6]