事件概述 - 公司披露2025年全年及第四季度财务数据 [3] - 2025年全年营收295.8亿元，同比增长11.2%；归母净利润27.8亿元，同比下降7.4%；扣非归母净利润26.1亿元，同比下降4.3% [3] - 2025年第四季度营收86.5亿元，同比增长19.4%，环比增长8.2%；归母净利润8.1亿元，同比增长6.1%，环比增长21.1%；扣非归母净利润7.9亿元，同比增长12.7%，环比增长21.4% [3] 分析判断：财务与业务表现 - 2025年收入实现稳健增长，主要得益于Tier0.5级合作模式获客户认可及产品平台化布局带动单车配套额提升，同时国际化布局加速，墨西哥、波兰等生产基地有序推进 [5] - 2025年归母净利率为9.4%，同比下降1.9个百分点；第四季度归母净利率为9.4%，同比下降1.2个百分点但环比上升1.0个百分点，盈利端略有压力 [5] - 盈利压力主要源于原材料价格波动与市场竞争加剧导致的毛利率下降，以及国际局势复杂多变带来的经营不确定性；此外，海外新建产能尚处爬坡阶段，折旧摊销等固定成本较高 [5] - 费用端保持稳定，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/2.6%/5.1%/0.4%，同比变化-0.1/+0.3/+0.5/-0.3个百分点 [5] 分析判断：核心业务与战略 - 公司定位为平台型Tier0.5供应商，战略绑定特斯拉和造车新势力，并进军全球供应体系，已与国内外创新车企及主要传统整车厂建立稳定合作关系 [6] - 顺应行业电动智能变革，公司积极与RIVIAN、小鹏、理想、比亚迪赛力斯等头部造车新势力合作，探索Tier0.5级合作模式，提供全产品线的同步研发及供货服务 [6] - 通过车端八大产品线打造平台型企业，针对头部智能电动车企的单车配套价值不断提升，现已达3万元 [6] 分析判断：新业务布局与未来增长 - 公司积极布局机器人领域，产品包括直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机、躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，加快构建平台化产品矩阵，并设立机器人执行器事业部以整合资源、聚焦业务 [7] - 将热管理产品拓展至液冷服务器、储能、机器人领域，截至2025年底在手订单达15亿元，并向A客户/NVIDIA/META等企业客户和数据中心推广液冷产品，预计成为未来新增长点 [7] - 产能建设方面，杭州湾九期、十期已完成工程建设，泰国工厂预计将于2026年上半年建成投产 [7] 业绩预测与估值 - 预计公司2026-2028年收入分别为351.77亿元、408.07亿元、478.05亿元 [8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为33.97亿元、39.68亿元、50.41亿元 [8] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.95元、2.28元、2.90元 [8] - 以2026年3月24日收盘价57.07元/股计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为29倍、25倍、20倍 [8]