公司股价与回购动态 - 公司于3月27日斥资约2.99亿港元回购198万股股份，回购价格区间为每股149.4港元至153港元 [2] - 3月26日，公司斥资约6亿港元回购394万股股份，回购价格区间为148.4港元至157.8港元 [5] - 在股价连续两日大幅下挫后，公司连续两日启动大额回购，累计回购金额近9亿港元 [1] - 今年以来，公司股价累计下跌20.3%，累计回购金额已超过12亿港元 [7] 近期股价表现与财报发布 - 3月25日公司发布2025年年报，当日股价大跌22.51%，创下自2025年4月以来最大盘中跌幅，成交额高达46.3亿港元 [6] - 3月26日，公司股价继续下挫逾10% [6] - 3月27日，公司股价早盘反弹，收盘微跌0.73%，全天呈现震荡走势 [6] - 2025年财报显示，公司全年总营收达371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5% [6] 机构观点分歧 - 自公司发布2025年年报以来，超过20家券商发布相关研报，观点分歧较大 [1][8] - 看多阵营中，国金证券、国海证券、中泰证券等维持“买入”评级，认为公司是IP商业化龙头，头部IP势能向上，出海空间广阔 [8] - 中金公司给予“跑赢行业”评级，目标价248港元/股 [8] - 浦银国际维持“买入”评级，目标价284.5港元/股，认为股价大幅回调带来布局良机，当前估值已具吸引力 [8] - 交银国际维持“买入”评级，但下调目标价至232.80港元/股，基于最新指引和利润率不确定性下调盈利预测，当前股价对应2026年预期市盈率仅12.1倍，处于历史估值低位 [8] - 华泰证券维持“买入”评级，但下调2026—2027年经调整净利润预测至140亿元/171亿元（前值185亿元/237亿元），考虑IP周期波动及海外店效波动影响 [9] 机构看空观点与下调评级 - 看空阵营中，海通国际将评级下调至“中性”，目标价158.76港元/股，认为公司2025年利润低于预期，2026年全流程进一步优化 [9] - 招商证券（香港）将评级从“增持”下调至“减持”，认为公司2025年下半年业绩不及预期，2026财年指引偏保守，增长持续性与盈利能见度受质疑 [9] - 招商证券（香港）认为在具备可信且稳定的增长逻辑出现前，股价仍有进一步下行空间，其目标价对应2026年底11.0倍市盈率 [10] - 光大证券海外团队将评级下调至“增持”，考虑到IP景气度存在周期性，2026年上半年缺乏重点产品，小幅下修2026—2027年经调整净利润预测 [10]