核心观点 - 中国重汽在2025年实现了历史性突破，重卡销量登顶全球第一，营业收入和归母净利润均创历史同期最高纪录，展现出高质量的发展态势和行业龙头地位的巩固 [1] - 公司的成功得益于全球化布局、新能源转型、智能化升级三大战略的持续突破，为其迈向“世界一流的全系列商用车集团”的愿景奠定了坚实基础 [4] 财务业绩表现 - 2025年，公司实现营业收入1095.41亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润70.19亿元，同比增长19.8% [1] - 公司运营效率提升，期间费用率较上年下降0.5个百分点；现金及现金等价物余额达184.12亿元，同比增长54%；净资产收益率上涨1.2个百分点 [3] - 公司拟派发股息每股0.78元，分红比例提升至60% [4] 市场地位与销量 - 2025年，中国重汽重卡销量达30.49万辆，市场占有率为26.6%，连续四年蝉联国内行业第一，并首次跃居全球重卡销量首位 [5] - 在国内细分市场，公司在柴油快递牵引车市场占有率同比提升8.4个百分点，跃居行业第一；在15L燃气牵引车、翼开启载货车、消防车、泵车、油田作业等高端专用车市场保持领先；新能源自卸车市场占有率同比增长5.8%，增速行业第一 [7] 全球化与出口业务 - 出口业务是公司的核心增长极，重卡出口销量常年占据全国重卡出口总量的半壁江山 [10] - 2025年，公司重卡出口销量达15.34万辆，连续二十一年稳居中国重卡出口首位；其中9月、10月、11月连续3个月单月出口突破1.5万辆，打破行业纪录 [10] - 公司产品已出口至150多个国家或地区，并通过加快子公司注册、配件中心库运营和本地化工厂落地等措施深化“全价值链本地化运营” [10][12] - 2026年首月，公司重卡出口达1.6万辆，再度刷新行业纪录；瑞银证券认为其出口业务将成为2026年盈利增长的主要驱动力 [12] 新能源转型与研发 - 2025年，公司研发支出超过29亿元，同比增长6.1% [14] - 公司已全面布局纯电、混动、氢燃料三大技术路线，构建了完整的新能源商用车产品矩阵 [14] - 2025年，公司新能源重卡销量同比增长229%，新能源轻卡销量同比增长321% [14] 智能化发展 - 公司将数智化提升至战略高度，2025年在智能驾驶领域高阶智能驾驶市场占有率超过40% [16] - 公司的法规版、增强版和高阶版辅助驾驶三种平台均已实现批量应用，并针对不同运输场景推出定制化解决方案 [16] 行业展望 - 公司判断，商用车市场后续将迎来“政策赋能、消费驱动、投资发力、出口持续”四重利好，行业有望延续增长趋势 [7]