公司2025年业绩概览 - 公司2025年实现营收288.73亿元，同比增长7.3%；归母净利润70.4亿元，同比增长10.9% [4] - 2025年第四季度（25Q4）实现营收72.5亿元，同比增长11.4%；归母净利润17.2亿元，同比增长12.2% [4] - 2025年公司现金分红79.50亿元，分红比率达112.95%，并拟发布2026年A股员工持股计划，业绩考核目标为2027年归母净利润年复合增长率不低于11.5%（即不低于87.5亿元） [4] 分品类营收表现 - 酱油：2025年营收同比增长8.6%，销量增长8.8%，单吨售价微降0.2%，降幅较2024年收窄 [5]。增长源于经典大单品稳固、健康化产品（如薄盐、有机系列）加速放量及针对不同场景的细分产品拓展 [5]。25Q4营收增速提升至10.5% [6] - 蚝油：2025年营收同比增长5.5%，销量增长3.8%，单吨售价提升1.7% [5]。增长得益于餐饮渠道需求修复及高端新品迭代带来的产品结构优化 [5]。25Q4营收同比增长4.3% [6] - 调味酱：2025年营收同比增长9.3%，销量增长8.9%，单吨售价提升0.4% [5]。增长主要系拌面酱、拌饭酱等便捷化产品适配市场需求，以及公司拓展区域风味酱料 [5]。25Q4营收同比增长8.4% [6] - 其他产品：2025年营收同比增长14.6%，为增速最快的品类，增长源于公司持续拓展品类边界及为餐饮、食品企业开发定制化产品 [5]。25Q4营收同比大幅增长18.4% [6] 分区域及渠道表现 - 分区域：2025年，东部和南部区域增长最快，营收分别同比增长13.6%和12.5% [6]。25Q4，东部区域营收同比增速达18.7%，西部区域增速仅为0.2% [6] - 分渠道：2025年线上渠道营收同比高增31.9%，线下渠道营收同比增长7.9% [7]。公司通过线上加强销售管控与团队建设，线下推进终端数字化与精细化管理，并受益于餐饮渠道需求修复 [7]。25Q4线上、线下渠道营收分别同比增长31.1%和9.2% [7] - 经销商网络：截至25Q4末，公司共有经销商6702家，较Q3末净减少24家 [7]。其中，东部和南部区域经销商分别净增17家和9家，北部区域净减少50家 [7] 盈利能力分析 - 2025年公司毛利率达到40.2%，同比提升3.2个百分点，主要得益于原材料采购成本下降、科技赋能成本节约以及供应链效率提升 [8] - 2025年期间费用率为10.7%，同比上升1.2个百分点 [8]。其中，销售费用率同比上升0.6个百分点至6.7%，主要系广告投放力度加大及人工成本、股份支付增加；管理费用率同比上升0.3个百分点至2.4% [8] - 受益于毛利率显著提升，2025年公司归母净利率达24.4%，同比提升0.8个百分点 [8] - 25Q4公司毛利率为41.0%，同比提升3.3个百分点；归母净利率为23.7%，同比提升0.2个百分点 [9] 公司增长战略与动能 - 产品矩阵：公司以“固本强基+趋势引领”构建金字塔产品矩阵，核心品类稳固增长，健康化、便捷化新品快速放量 [9]。2025年以有机和薄盐为代表的营养健康系列产品收入同比增速达48.3% [9] - 渠道体系：公司搭建“深耕下沉+线上突破+餐饮定制”体系，2025年县级城市覆盖率超90%，线上营收同比高增31.9%，餐饮端正逐渐向“多风味、一站式解决方案”提供商转型 [9]