事件概述：2025年业绩表现 - 2025年全年营收227.8亿元，同比增长2.4%，归母净利润4.5亿元，实现扭亏为盈，扣非归母净利润4.1亿元，同样扭亏为盈 [3] - 2025年第四季度营收66.5亿元，同比增长24.3%，环比增长18.6%，归母净利润2.0亿元，同比扭亏为盈，环比大幅增长107.8% [3] 分析判断：盈利能力与业务进展 - 盈利能力显著提升：2025年归母净利率为2.0%，同比提升4.5个百分点，2025年第四季度归母净利率达3.0%，同比和环比分别提升3.7和1.3个百分点，主要得益于全方面降本增效措施的落实以及座椅业务利润贡献 [5] - 收入结构优化与增长：剔除出售美国TMD公司的影响后，2025年收入同比增长8.2%，其中座椅业务收入56.19亿元，同比大幅增长80.68%，智能出风口和车载冰箱等新业务收入分别为3.95亿元和2.14亿元 [5] - 费用控制有效：2025年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.4%、7.5%、3.0%、1.4%，整体费用率下降，其中管理费用率同比下降2.0个百分点 [5] 分析判断：座椅业务前景 - 市场空间广阔，订单充足：截至2025年底，公司累计获得27个乘用车座椅定点项目，所有在手订单生命周期总金额达1096至1143亿元，假设生命周期为6年，若同一年量产可实现年收入183至191亿元，是2025年座椅业务收入的325%至339% [6] - 未来增长目标明确：根据公司股权激励计划，2026年座椅事业部收入考核目标为100亿元，净利润考核目标为5.0亿元，显示出对业务快速发展和盈利能力的信心 [6] 分析判断：战略整合与发展方向 - 整合成效显现，迈向全球龙头：公司自2019年第四季度并表格拉默后开启全面整合，2025年全方位改革持续，旨在提升盈利能力，长期目标是依托格拉默的技术积累和自身运营机制优势，增强在智能座舱领域的竞争力，迈向全球行业前列 [7] - 产品线横向与纵向拓展：公司横向拓展乘用车座椅、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等，2025年车载冰箱营收2.14亿元，同比增长77.35% [7] 财务预测 - 预计公司2026年至2028年营业收入分别为279.50亿元、333.50亿元、391.48亿元 [8] - 预计公司2026年至2028年归母净利润分别为8.67亿元、12.55亿元、16.04亿元，对应每股收益分别为0.68元、0.99元、1.26元 [8]