2025年业绩概览 - 2025年全年营收577.37亿元，同比增长28.51% [2] - 2025年归母净利润16.66亿元，同比增长12.58%；扣非归母净利润15.58亿元，同比增长17.43% [2] - 公司每10股派发现金红利5.12元，合计现金分红5.99亿元 [2] 2025年第四季度业绩分析 - 2025Q4营收172.47亿元，同比增长52.06%，环比增长20.37% [3] - 2025Q4归母净利润6.16亿元，同比增长12.79%，环比增长61.31%，超市场预期 [3] - 2025Q4毛利率为8.81%，同比下降2.73个百分点，但环比提升1.69个百分点，显示盈利能力环比修复 [3] - 2025Q4净利率为5.29%，同比微降0.16个百分点，环比提升1.49个百分点 [3] - 2025Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/0.45%/1.51%/-0.44%，费用管控总体稳健 [3] 行业与公司运营表现 - 2025Q4中国重卡批发销量32.21万辆，同比增长47.07%，环比增长14.20% [3] - 2025Q4集团实现重卡销量7.98万辆，同比增长42.26%，环比增长4.52% [3] - 2025Q4中国重卡出口量9.94万辆，同比增长44.21%，环比增长15.80% [4] - 2025Q4集团重卡出口量4.20万辆，同比增长43.45%，环比增长2.76% [4] - 集团出口市场份额为42.39%，尽管同环比有所下滑，但仍保持行业第一 [4] 政策与市场展望 - 2025年3月出台的老旧营运货车报废更新政策，将国四排放标准营运货车和天然气重卡纳入补贴范围 [5] - 在政策驱动下，2025年中国天然气重卡累计销量19.86万辆，同比增长11.49% [5] - 2025年中国新能源重卡累计销量22.98万辆，同比增长181.95% [5] - 2026年以旧换新政策将延续，公司作为行业龙头有望充分受益 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2026-2028年营收分别为646.7亿元、721.0亿元、814.8亿元 [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.7亿元、25.0亿元、29.8亿元 [6] - 预计公司2026-2028年每股收益分别为1.85元、2.13元、2.53元 [6] - 以2026年3月27日收盘价22.40元计算，对应2026-2028年市盈率分别为12倍、11倍、9倍 [6]