文章核心观点 - 阿里巴巴在2025财年前三个季度已为即时零售业务投入约700亿元人民币，并计划在未来两年继续投入，以实现市场领先地位和长期增长，公司认为即时零售和AI是最好的投资 [3][5][6][7] - 大规模投入导致公司整体利润率显著下滑，经营利润率和经调整EBITA利润率已降至个位数，为近三年低点，但公司对即时零售业务的长期前景和AI业务的增长目标（云业务五年内收入达1000亿美元）持坚定乐观态度 [4][5][7][14][15] 行业竞争与投入概况 - 2025年，美团、阿里、京东三家外卖平台总投入约1700亿元人民币 [2] - 美团2025年核心本地商业部分全年经营亏损为69亿元，而上年同期盈利524亿元，守市场的代价接近600亿元 [7] - 京东新业务部分的经营利润减少超430亿元 [7] - 行业订单增长部分依赖补贴，旺季外卖日单从1亿单增长到2亿单，补贴回撤后需求增长放缓 [11] 阿里巴巴财务表现与战略投入 - 利润率显著承压：2025年第四季度经营利润率为4%，上一季度为2%（近三年低点）；对应的EBITA利润率为8%和4%，而历史相对稳定的水平分别在15%和20%左右 [5] - 利润牺牲规模：2025年后三个季度，每个季度舍弃200-300亿元利润用于即时零售投入；2026财年前三个季度（4月至12月）已为即时零售舍弃约700亿元利润 [5][6] - 各业务板块利润变化：2024年第四季度是国内电商利润高点，单季利润达610亿元，而2025年第四季度，除电商、云、国际业务外的“其他部分”单季亏损接近100亿元，同比和环比亏损均增加超60亿元 [6] - 即时零售具体亏损：2025年第四季度淘宝闪购亏损约200亿元（市场预估为220-230亿元），第二和第三季度亏损区间分别为350-380亿元和130-150亿元 [7] 即时零售业务发展现状与战略 - 收入占比与增长角色：即时零售收入占阿里整体收入比重为7.4%，相当于电商业务收入的16.6%，被公司视为接棒电商增长的新引擎 [9] - 订单份额提升：饿了么更名淘宝闪购并入淘天集团后，经过三个季度强势投入，其订单量份额提升了十多个百分点，达到40%以上 [9] - 增长挑战：2025年第四季度，受宏观消费疲软等因素影响，客户管理收入和电商收入增速回落至1%，即时零售对电商核心指标的带动效果尚未明显体现 [10] - 未来战略重点：即时零售将与淘天深度绑定，投入重点转向释放近场电商增量，非餐饮类订单量仍有释放空间 [11] - 业务整合与基建：公司正推动电商搜索与即时零售整合，并在加大开设品牌官方旗舰店、建设线下仓（地级市以上城市布点），以及提升淘宝便利店SKU [12] 云与AI业务增长规划 - 业务规模与增速：阿里智能云业务年收入1466亿元，占总收入14%，是除即时零售外增长最快的业务，近两季度保持30%以上增速，第四季度增速为36% [15] - AI收入贡献：AI占阿里云收入比例已超过20%，且占比仍在提升 [15] - 远期目标：公司计划未来五年内使云业务收入规模达到1000亿美元（即第五年收入目标），要求未来五年复合增长率超过40% [7][15] - 投入与利润展望：公司已公布三年内在云和AI上投入3800亿元的计划，并给出云业务远期利润率20%的指引，但目前云业务利润率约为9% [17][18] - 市场观望态度：投资者对远期目标持观望态度，关注点在于模型推出时间、利润提升路径及成本控制等具体问题的答案 [16][17] 行业趋势与竞争对手动态 - 美团减亏节奏：美团表示2026年第一季度核心本地商业环比减亏幅度过半 [2] - 行业需求常态回归：在平台日活无大波动下，订单消费频次有所降低，需求回归常态 [2] - 腾讯AI投入：腾讯2025年在AI新产品上投入180亿元，并计划2026年至少翻倍 [17]