2025年业绩概览 - 2025年公司实现营收227.83亿元，同比增长2.37%；归母净利润4.54亿元，扣非归母净利润4.11亿元，均实现扭亏为盈 [3] - 2025年第四季度（25Q4）表现尤为强劲，收入66.51亿元，同比增长24.34%，环比增长18.60%；归母净利润2.02亿元，同比增长680.78%，环比增长108.22% [3] - 2025年业绩总体符合预期 [3] 业务分部表现 - 继峰本部：2025年收入82.78亿元，同比增长28.72%；归母净利润3.41亿元，同比增长22.39% [5] - 格拉默：2025年收入148.98亿元，同比下降7.49%；但实现归母净利润1.78亿元，同比扭亏为盈 [5] - 乘用车座椅业务：2025年营收大幅增长至51.15亿元，同比增长76.65% [6] - 车载冰箱业务：2025年营收达2.14亿元，已获得22个在手订单，后续将持续贡献增量 [9] 盈利能力与费用 - 2025年全年毛利率为16.09%，创近五年新高，较2024年提升2.05个百分点 [7] - 25Q4毛利率为16.98%，同比提升3.98个百分点，环比提升0.50个百分点；25Q4归母净利率为3.04%，同比提升3.70个百分点 [7] - 商用车座椅是毛利增量的主要驱动因素，其2025年毛利率增加6.28个百分点 [7] - 2025年全年研发费用增加1.67亿元，主要因乘用车座椅板块研发投入增大；25Q4研发费用率同比提升1.20个百分点 [6] - 25Q4期间费用率为12.81%，同比微增0.67个百分点，环比下降0.60个百分点 [6] 客户与订单情况 - 公司客户覆盖广泛，包括奥迪、宝马、特斯拉、保时捷等海外头部车企，以及比亚迪、长城、吉利、小鹏、理想等国内车企 [8] - 2024年与2025年，公司先后成功获得BMW AG和某欧洲豪华品牌主机厂的乘用车座椅项目订单 [8] - 截至2025年12月31日，公司累计获得乘用车座椅项目定点共27个，全生命周期总销售额预计超千亿元 [8] 未来展望与预测 - 随着乘用车业务规模化效应显现，该业务盈利能力有望进一步提升 [8] - 预测公司2026年至2028年归母净利润分别为9.07亿元、12.40亿元和15.05亿元 [10] - 当前市值对应2026年至2028年的预测市盈率（PE）分别为16倍、12倍和10倍 [10]