核心财务表现 - 2025年全年净收入为129.07亿元人民币，同比增长4% [3] - 2025年全年营业利润为13.47亿元人民币，同比下降53.33% [3] - 2025年全年归母净利润为11.35亿元人民币，同比下降52.4% [3] - 2025年全年非GAAP净利润为19.1亿元人民币，同比下降超20% [3] - 2025年第四季度收入为29.74亿元人民币，同比下降10.8% [4] - 2025年第四季度营业利润为-3550万元人民币，同比由盈转亏 [4] - 2025年第四季度归母净利润为2853.8万元人民币，同比下降95.3% [4] - 2025年第四季度非GAAP净利润为1亿元人民币，同比下降超80% [4] - 2025年全年每股普通股基本收益为6.27元，同比下降56%；第四季度为0.15元，同比下降近96% [3][4] - 2025年第四季度净利润率降至1.1%，上年同期为19.3%；全年营业利润率降至10.4%，上年同期为23.3% [6] 业绩下滑原因与管理层反思 - 公司承认2025年因组织调整的复杂性和时效性，耽误了半年时间 [3] - 管理层低估了2025年新茶饮市场的内卷程度，以及外卖平台价格大战对线下的冲击 [3] - 第四季度营收下滑主因是新产品上市节奏与上年不同，以及中国线上外卖平台补贴竞争格局变化 [9] - 营业利润下滑主因是当季组织架构优化、业务模式转型以及股权激励费用的影响 [9] - 公司从2024年下半年开始推行一系列内部调整，包括组织架构优化、商业模式更新切换，并战略性放缓新品推出节奏，影响了部分收入和第四季度同店销售增速 [9] 商业模式转型 - 公司商业模式转换的核心动机是与加盟商形成风险共担、利益共享的战略伙伴关系 [9] - 由于行业价格战升级，加盟商面临业绩下滑和成本增加压力，原有的原材料卖货模式难以提供足够缓冲 [9] - 公司重构利益结构，从传统的供销关系转向深度的品牌抽成合作模式 [9] - 新模式下，品牌通过洞悉市场风向、精准营销来更好地控制折扣率，同时大幅减少原材料及耗材的加盟商端成本率 [10] - 新模式使公司收益与门店销售深度绑定，实现“只有加盟商赚钱公司才会赚钱” [10] 运营与市场数据 - 2025年全年GMV为315.8亿元人民币，同比增长7.2% [11] - 2025年第四季度GMV为73.23亿元人民币，同比下降超10% [11] - 2025年第四季度同店GMV增速为-25.5%，上年同期为-18.4% [11] - 2025年第四季度大中华区市场GMV为69.51亿元人民币，同比下滑超10% [11] - 2025年第四季度大中华区每家茶馆的平均月交易额为33.74万元人民币，同比下滑26% [11] - 截至2025年12月31日，全球门店总数达7453家，同比增长15.7% [12][13] - 其中海外门店345家，新进入印度尼西亚、美国、菲律宾和越南4个国家市场，海外布局国家总数达7个 [13] 海外业务表现 - 海外业务连续多季度高速增长，成为重要增长引擎 [13] - 2025年第四季度海外GMV达3.72亿元人民币，同比增长84.6%，环比增长23.9% [13] - 海外GMV连续三个季度同比增长超75% [13] - 海外足月门店单店月均GMV表现优于国内 [14] - 公司在美国市场采用直营模式，目标是让中国茶饮成为美国消费者的生活方式之一，为此进行长期投入 [14] 2026年战略与展望 - 公司将适当放缓国内扩张节奏，重心放在提升同店增长，保障存量门店健康度 [13] - 2026年计划在国内有战略意义的点位新增约300家店 [13] - 海外市场将继续稳步扩张，计划新增约200家店，泰国门店将拓展至清迈，韩国首店计划于第二季度亮相 [14] - 2026年公司将围绕品牌升级、品类创新、产品渗透、体验升级和组织能力5大方向进行提升 [14] - 近期国内同店销售数据已呈现环比改善趋势，公司对上半年企稳、下半年修复的全年节奏充满信心 [16] - 2026年不会单纯追求高速增长，而是将同店销售的恢复作为公司首要KPI [16] - 公司不会通过降价换取短期流量，而是通过高质量的产品创新和优秀的线下体验吸引消费者 [16] - 预期2026年公司在收入和利润上，将与2025年基本保持持平 [16] 产品创新与市场反应 - 2025年第四季度开始，公司上新频率逐渐提高 [15] - 2025年11月升级经典单品并推出“花香款”伯牙绝弦，12月推出全新产品系列“归云南” [15] - 2026年已推出抹茶、大红袍系列等近10款全新产品 [15] - “归云南”系列对沉睡会员唤醒率达51%，新品上市首周拉动大盘GMV周环比增长16.2%，显著高于历史新品环比增长均值 [16]