公司2025年业绩表现 - 2025年实现营收2066.8亿元，同比下降2.98% [4] - 2025年实现归母净利润203.4亿元，同比增长50.3% [4] - 2025年实现扣非后归母净利润204.1亿元，同比增长55.6% [4] - 拟每股派发现金红利0.286元（含税） [4] 主要产品产量与价格 - 2025年主要产品产量均超计划完成：铜74.11万吨（完成度118%）、钴11.75万吨（107%）、钼13906吨（103%）、钨7114吨（102%）、铌10348吨（103%）、磷肥121.35万吨（106%） [5] - 2025年LME铜现货平均价为9944.9美元/吨，同比增长8.7% [5] - 2025年MB钴平均价为16.1美元/磅，同比增长42.8% [5] 黄金业务扩张 - 2025年6月完成对Lumia Gold的收购，获得厄瓜多尔奥丁矿业100%股权，计划2029年建成投产 [6] - 2025年12月收购Equinox Gold旗下四个巴西在产金矿100%权益，并于2026年1月完成交割 [6] - 预计2026年巴西金矿产量6-8吨，2029年公司将拥有20吨黄金产能，黄金业务将成为新的增长点 [6] 铜业务发展 - KFM二期工程项目建设投资10.84亿美元，建设期2年，拟于2027年建成投产 [7] - KFM二期达产后预计新增年平均10万吨铜金属 [7] 对铜价的展望 - 宏观层面，中东地缘风险或导致油价维持高位，市场对“滞涨”担忧加重并开始朝向“加息交易”，对铜价构成压制 [9] - 供需层面，TC现货价再创新低，显示铜精矿现货采购依然紧张 [9] - 近期国内铜社会库存下降明显，线缆企业开工率持续回升，4-6月空调排产环比回升，预计去库有望延续 [9] - 2026年供需偏紧的矛盾依然未变，继续看好铜价上行 [8][9]