2025年度业绩总览 - 2025年全年营业总收入为2,228.2亿元，同比增长10.2%，但归母净利润为98.7亿元，同比下降22.1%，扣非归母净利润为60.6亿元，同比下降37.5% [2] - 2025年第四季度营业总收入为692.4亿元，同比增长15.5%，环比增长13.1%，但归母净利润为12.3亿元，同比大幅下降45.7%，环比下降46.5%，扣非归母净利润为5.8亿元，同比/环比分别下降57.1%/69.2% [2] 盈利能力与费用分析 - 2025Q4毛利率为17.3%，同比提升0.7个百分点，但环比下滑1.2个百分点 [3] - 2025Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为4.8%/2.7%/5.5%/-0.6%，其中销售费用率同比显著提升2.2个百分点，研发费用率同比提升0.3个百分点，环比提升1.6个百分点，显示公司增加了销售和技术投入 [3] - 公司增收不增利主要因毛利率环比稍下滑及销售费用提升以增加技术投入 [3] 销量与品牌表现 - 2025Q4总销量为40.0万辆，同比增长5.5%，环比增长15.9%，单车平均售价为17.3万元，环比基本持平（微降0.03万元） [4] - 分品牌看，2025Q4哈弗销售23.0万辆，同比微降1.9%，环比增长11.1%；魏牌销售3.8万辆，同比大幅增长71.7%，环比增长31.8%；坦克销售6.8万辆，同比增长10.4%，环比增长9.9% [4] - 魏牌高山问鼎2025年7-12月全国MPV销量冠军，坦克500和坦克400搭载行业领先智能辅助驾驶，强化高端定位 [4] 出口业务表现 - 2025Q4出口销量达17.2万辆，同比增长33.4%，环比增长26.0%，表现亮眼 [5] - 截至2025年，公司产品已出口到170多个国家和地区，海外销售渠道超过1,500家 [5] - 公司燃油及混动产品在海外市场极具竞争力，海外布局加速推进有望带来销量持续提升 [5] 智能化进展 - 软件方面，持续推动Coffee Pilot 3系统进化，新增车位到车位、待转区通行等实用场景，并正式推出新一代辅助驾驶系统Coffee Pilot 4，致力于打造“听得懂、看得见、会思考、可信任”的智能驾驶体验 [6] - 硬件运营方面，不断扩大Coffee Pilot 3的车型搭载范围，已在坦克400、坦克500、欧拉5等车型上实现规模化量产，未来计划让城市NOA功能下探至10万元级市场 [6] - 智能座舱配合Coffee OS 3迭代，应用车型不断扩大，包括全新高山、二代哈弗枭龙MAX等战略车型 [6] 未来业绩预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为2,600.4亿元、2,933.9亿元、3,196.1亿元 [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为128.9亿元、164.8亿元、185.3亿元 [7] - 预计公司2026-2028年每股收益分别为1.51元、1.93元、2.17元，以2026年4月1日收盘价20.64元计算，对应市盈率分别为14倍、11倍、10倍 [7]