2025年业绩概览 - 2025年全年实现营业收入130.48亿元，同比增长28.46%；归母净利润7.82亿元，同比增长20.00% [3] - 2025年第四季度单季营收42.57亿元，同比增长28.4%，环比增长22.3%；归母净利润2.20亿元，同比增长18.0% [3] - 全年扣非归母净利润7.52亿元，同比增长19.10% [3] 分业务表现 - 汽车电子业务2025年实现营业收入96.75亿元，同比增长27.25%，但毛利率同比下降2.61个百分点 [4] - 子公司华阳通用收入同比增长27%，净利率同比提升0.5个百分点 [4] - 子公司华阳多媒体收入同比增长37%，净利率同比下降2.8个百分点，主要受行业竞争加剧影响，但2025年下半年已较上半年显著修复 [4] - 精密压铸业务2025年实现营业收入28.59亿元，同比增长38.47%，增速显著高于汽车电子业务，毛利率同比下降1.78个百分点 [4] - 增长受益于浙江长兴基地产能释放，以及非汽车业务的规模化生产和快速发展 [4] 费用与减值 - 2025年费用总额14.97亿元，同比增长18.42%，费用率11.47%，同比下降0.97个百分点，主要得益于规模效应 [6] - 2025年研发费用9.26亿元，同比增长21.14%，推动公司智能化战略布局 [6] - 2025年资产减值及信用减值合计-1.1亿元，较2024年的-1.9亿元显著减少，减值拖累效应弱化 [6] 新业务进展与未来展望 - HUD业务下半年出货有望显著回升，小米等知名企业的增量贡献有助于巩固智能座舱优势 [7] - AI BOX产品推进标志公司在端侧AI商业化落地中抢占先机 [7] - 精密压铸业务进入新一轮扩产周期 [7] - 公司已承接机器人、低空飞行器、两轮车相关的产品及零部件业务 [7] - 公司具备客户分散的优势，新业务释放可对冲下游客户销量压力 [7] 盈利预测 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为155.6亿元、187.1亿元、222.3亿元，同比增速分别为19%、20%、19% [8] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为9.4亿元、11.8亿元、14.2亿元，同比增速分别为21%、25%、21% [8] - 对应2026-2028年预测市盈率分别为16倍、13倍、11倍 [8]