公司2025年业绩表现 - 2025年全年实现营收同比增长11.4%，但归母净利润增速为3.25%，显著低于营收增速，主要因期间费用率抬升[3] - 2025年全年整体费用率为10.42%，同比上升1.86个百分点，其中销售费用同比增长26.59%，管理费用同比增长23.24%，拖累净利率下滑0.81个百分点[3] - 2025年第四季度单季营收为122.92亿元，同比增长5.47%，环比增长17.28%[4] - 2025年第四季度归母净利润为13.3亿元，同比下降19.19%，但环比增长13.26%[4] - 2025年第四季度毛利率为23.38%，同比提升2.02个百分点，环比提升0.3个百分点[4] - 2025年第四季度净利率为10.74%，同比下降3.38个百分点，环比下降0.39个百分点，主因研发及管理费用增长侵蚀利润[4] - 2025年第四季度研发费用为7.46亿元，同比增长22.31%，管理费用为4.71亿元，同比增长26.13%[4] 各业务板块表现 - 通讯用板业务（以智能手机为代表）2025年营收为254.37亿元，同比增长4.95%，毛利率为19.03%，同比提升0.86个百分点[5] - 消费电子及计算机用板业务2025年营收为112.87亿元，同比增长15.72%，毛利率为27.15%，同比提升0.13个百分点[5] - 汽车/服务器用板及其他PCB产品业务2025年收入为21.19亿元，同比大幅增长106.67%，毛利率为21.55%[5] 增长驱动因素与战略布局 - 业绩增长主要源于AI服务器、光模块等算力基础设施及AI眼镜等端侧产品需求激增[3] - AI算力爆发及端侧应用拓展驱动PCB需求增长，公司高阶产品布局成效显现[3] - 在AI端侧类产品方面，公司积极推动AI眼镜等端侧产品开发与量产，迅速抢占相关PCB市场[5] - 公司向AI云侧延伸，在AI服务器领域推动知名客户新一代产品认证，并扩大与云服务器厂商在AIASIC产品的合作[5] - 光模块领域，1.6T光模块产品已实现产业化能力，并提前布局新一代技术[5] - 汽车电子领域，通过收购无锡华阳科技强化车载模块能力，相关雷达及域控制板产品通过国内外Tier1客户认证[5] - 公司加速拓展AI服务器及光模块市场，高阶HDI产品已切入该领域并推进量产，同时HLC产品正加速通过云服务厂商认证[6] - 公司深度绑定端侧AI创新，作为全球AI眼镜核心供应商，将持续受益于智能眼镜市场爆发[6] - 公司通过全球化产能布局（推进淮安及泰国产能扩张）及金融工具对冲贸易环境与汇率波动风险，强化供应链韧性[6] 未来展望与资本开支 - 公司2026年资本开支计划为168亿元，超市场预期，持续加码AI终端（含折叠机/AI眼镜）及算力（含光模块/服务器）等战略领域产能布局[7] - 在技术端，公司深化动态弯折高频传输、超薄多层、精细线路等终端技术，并加速布局1.6T/3.2T光模块、高阶服务器用HDI/SLP等算力产品技术[7] - 淮安第三园区工程预算17.09亿元，已投入1.75亿元，工程进度达10.25%[7] - 泰国一期项目预算9.74亿元，累计投入进度83.25%并进入试产阶段，二期项目预算7.68亿元，同步推进[7] - 中长期看，AI驱动折叠手机、AI眼镜（2025年公司相关收入增长超4倍）、人形机器人等终端创新，叠加800G/1.6T光模块、AI服务器等算力需求爆发[7] - 公司高阶HDI/SLP产能（淮安80亿扩产计划及泰国基地）落地后，有望进一步强化全球竞争力[7] - 全球AI服务器出货量预计2026年达267万台[6] - IDC预计智能眼镜市场2025-2030年复合增速为23.33%[6]