核心观点 - 市场预期台积电将释出极为乐观的营运展望，其定价主导权确定，主要受AI需求爆发、先进制程领先及订单能见度直达2028年等因素驱动 [1] 财务与营运表现 - 公司预期2024年首季营收区间在346亿至358亿美元，毛利率维持在63%至65% [1] - 2024年1、2月累计营收约227.5亿美元，意味着3月仅需约120亿美元即可达标，并有望再创超标纪录 [1] - 尽管首季受季节性因素与库存调整影响，但受惠于各大云端服务供应商对AI芯片的“饥渴式需求”及苹果3纳米订单强劲支撑，首季营收不仅能轻松达标，更有望写下中高标甚至小幅超标佳绩，年成长预计将维持在30%左右 [1] 先进制程与定价 - 2纳米制程预计将在2024年下半年正式放量 [1] - 2纳米制程每片晶圆报价将突破3万美元，相较于3纳米制程报价高出约50% [1] - 这显示了公司在先进制程的绝对定价权，且未来获利结构将随新制程优化 [1] 资本支出与产能 - 公司2024年资本支出区间在520亿至560亿美元 [2] - 其中70%至80%将投入加速2纳米研发以及产能建置 [2] - 10%至20%用于扩充CoWoS先进封装产能以及光罩、测试等，以应对英伟达、超微等客户需求 [2] 客户需求与订单 - 大客户订单能见度已直达2028年 [2] - 即使小型ASIC客户手捧近百亿元现金也插不进先进制程的产能 [2] 市场评价与展望 - 外资券商先后调升台积电目标价，其中小摩将目标价喊上2400元，花旗更上看2800元 [2] - 券商认为公司在AI时代的角色已从代工者身分转为产业推动者 [2] - 在2024年2纳米放量后，每股纯益将迎来跳跃式增长 [2] 潜在影响因素 - 法说会关注点包括岛内电价调涨对营运成本的冲击、海外扩厂后的税率影响，以及AI营收占整体实际贡献度 [2] - 尽管电费成本上升造成挑战，但目前强势美元带动的汇率环境，对于公司以美元计价的营收转化为新台币表现时，具有显著的正面助益，可望有效抵销部分营运压力 [2]