2025年第四季度业绩表现 - 2025年第四季度公司实现营业总收入1,872.5亿元，同比下降5%，环比增长11% [4] - 2025年第四季度归母净利润为20.0亿元，环比下降4%；扣非后归母净利润为3.0亿元，环比大幅下降82% [4] - 2025年第四季度业绩符合预期 [5] 营收与销量分析 - 2025年第四季度整体批发销量为131.4万辆，同比下降4%，环比增长15% [5] - 受产品结构变化影响，第四季度单车平均销售价格约为14.2万元，同比和环比分别下降1%和4% [5] - 智己品牌在2025年下半年单车利润为2.9万元，相较于上半年单车减亏效果明显 [5] 盈利能力与费用 - 2025年第四季度集团毛利率为13.9%，同比和环比分别提升3个百分点和5个百分点 [5] - 2025年第四季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.6%、4.0%、2.9%、0.5%，销售和管理费用率同比分别增加3个和1个百分点 [5] - 第四季度集团单车净利润约为0.023万元 [5] 合资品牌表现 - 上汽大众第四季度批发销量为27.2万辆，同比下降27.8%，环比增长4%，批发销量同比面临压力 [5] - 上汽通用第四季度批发销量为15.4万辆，同比下降1.4%，环比增长14%，全年在昂科威、GL8等车型贡献下销量企稳回升 [5] - 第四季度联合营企业投资收益环比下滑 [5] 其他影响因素 - 2025年第四季度地平线股权价值变动对公司利润产生负面影响 [5] - 尚界Z7和Z7T已于2026年3月正式亮相，定位为风尚科技轿跑，新车上市在即 [6] 未来业绩预测 - 由于行业竞争加剧，下调公司2026年和2027年归母净利润预期至116亿元和128亿元，原预期为130亿元和174亿元 [6] - 新增预期公司2028年归母净利润为139亿元 [6] - 对应2026至2028年预测市盈率分别为14倍、13倍和12倍 [6]