文章核心观点 - 特斯拉人形机器人Optimus V3已进入最后收尾工作，预计夏天亮相，年中量产预期不变，其供应链（T链）走势愈发强势，结构性行情已现，应把握核心确定性标的，尤其是新晋增量标的 [2][6] - 特斯拉供应链正经历从“样品送测”到“量产准备”的关键阶段，PPA协议签署潮标志着产业逻辑从“有没有”转向“有多少”，供应链持续“缩圈”，核心标的越发明朗 [3] - 当前T链投资的核心矛盾在于量产预期和份额格局的变化，市场呈现“炒新不炒旧”的特征，资金更关注能从零到一突破、手握PPA协议、拥有高ASP料号且具备不可替代性的新晋供应商 [5][6] 特斯拉供应链（T链）近期市场表现 - 自3月24日以来，在多重利好催化下，T链部分标的（尤其是增量标的）逐渐走出逆势行情 [2] - 4月首日，TP、HB等公司在签署PPA协议消息刺激下迎来逆势上涨，验证了市场对“确定性增量”的渴求 [3] - 在缺乏Optimus官方利好（V3发布前）的情况下，T链整体走势仍依赖大盘和板块轮动，但结构性行情已现，增量标的值得优先关注 [2] 供应链发展阶段：PPA协议签署潮 - 1月至3月，T链供应商经历了北美行、高规格审厂，诸多标的陆续签署PPA协议，如SL、HS、HL、DM等 [3] - PPA协议的签署标志着特斯拉供应商体系正从“样品送测”阶段进入“量产准备”阶段 [3] - 供应链持续“缩圈”，核心标的越发明朗，相关标的轮动上行仅是时间问题 [3] 供应链竞争格局：份额再分配 - 量产预期和份额格局均在变化，传统龙头正面临新秀的挤压，呈现“新老交替”迹象 [5] - 以丝杠环节为例，传统龙头RT正面临ZY、HL等新秀的挤压 [5] - 谐波减速器领域，SL和XQ皆将取代T1供应商SH、TP的部分份额 [5] - 旋转执行器、力传感器、热管理等环节同样出现份额再分配的迹象 [5] - 资金更关注能从零到一突破的新晋供应商，而非简单线性外推的传统龙头 [5] 受关注的新晋增量标的案例 - KS凭借几十个料号、上千美金的ASP预期备受资本市场青睐 [5] - ZY作为新晋身体和手部丝杠核心供应商，被多家卖方机构列为“最被低估的T链标的” [5] - 专注于空心杯电机绕线设备的TZ凭借技术壁垒连续走强 [5] 未来展望与投资重点 - Optimus V3量产在即（夏天），诸多T链标的将陆续签署PPA协议，T链迎来“去伪存真”时刻 [6] - 4-5月供应链依旧会有明确进展 [6] - 当前投资核心在于捕捉“手握PPA、高ASP料号、细分领域不可替代”的新T链标的 [6]