2025年第四季度业绩表现 - 2025年第四季度，公司实现营业收入156.4亿元，归母净利润为-2.7亿元，扣非后归母净利润为-7.4亿元 [2] - 2025年第四季度，公司总销量为10.2万辆，同比增长16.6%，环比增长12.4% [3] - 其中，乘用车销售4.2万辆，同比增长20.0%，环比增长4.4%；商用车销售6.0万辆，同比增长14.4%，环比增长18.7% [3] - 尊界品牌在2025年第四季度作为首个完整交付季度，共交付0.96万辆，环比大幅增长173.5% [3] - 2025年第四季度，公司平均销售单价（ASP）为15.3万元，同比增长35.0%，环比增长20.7% [3] - 2025年第四季度，公司毛利率为15.2%，同比提升7.4个百分点，环比提升1.2个百分点，尊界品牌拉高了整体毛利率表现 [3] 财务与费用分析 - 2025年第四季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.2%、2.5%、3.9% [3] - 销售费用率同比增加6.6个百分点，主要因尊界S800相关营销投入较多 [3] - 2025年第四季度，公司投资收益为-6.3亿元，其中大众安徽在2025年下半年亏损7.9亿元，但同比减亏约4亿元 [3] 未来业绩预测与评级 - 因原材料价格上涨，分析师将公司2026年和2027年的归母净利润预期下调至17亿元和37亿元，原预期为19亿元和50亿元 [5] - 预期公司2028年归母净利润为64亿元 [5] - 对应2026年至2028年的市盈率（PE）分别为65倍、29倍和17倍 [5] - 考虑到尊界品牌定位高端，且同平台MPV和SUV产品正在有序开发，有望成为新的业绩增长点，维持对公司“买入”评级 [5] 财务预测数据摘要 - 预测公司营业总收入将从2025年的465.69亿元，增长至2028年的1045.00亿元 [7] - 预测公司毛利率将从2025年的12.46%，持续提升至2028年的23.02% [7] - 预测归属母公司净利润将从2025年的亏损17.03亿元，转为2026年盈利16.57亿元，并在2028年达到63.57亿元 [7] - 预测归属母公司净利润增长率在2026年将达到197.35% [7]