迈瑞医疗2025年业绩表现 - 公司2025年实现营业收入332.82亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下降30.28% [1] - 三大核心主业营收均下滑：体外诊断业务收入122.41亿元，同比下降9.41%；生命信息与支持业务收入98.37亿元，同比下降19.80%；医学影像业务收入57.17亿元，同比下降18.02% [1] - 国内业务是主要拖累，实现收入156.32亿元，同比下降22.97% [1] 医疗器械行业整体概况 - 截至2026年4月9日，已发布年报的30家A股医疗器械企业整体实现营业收入708.58亿元，同比下降2.20%；实现归母净利润142.58亿元，同比下降19.37% [5] - 行业业绩分化显著：19家企业业绩增长，3家企业归母净利润增速超过100%；同期6家企业归母净利润下滑超过三成 [5] - 行业进入调整收缩期，受DRG/DIP支付方式改革、试剂集采、检验结果互认、医疗服务价格治理等多重政策影响 [1] 部分龙头企业业绩承压 - 万东医疗2025年实现营业收入13.47亿元，同比下降11.64%；归母净利润亏损2.28亿元，同比下滑244.81%，为30家企业中下滑幅度最大 [5] - 昊海生科2025年实现营收24.73亿元，同比下降8.33%；净利润2.51亿元，同比下降40.3% [9] - 山东药玻2025年营业总收入44.74亿元，同比下降8.78%；归母净利润6.9亿元，同比下降26.87% [10] 部分企业逆势增长 - 联影医疗2025年营业总收入138.21亿元，同比增长34.18%；归母净利润18.88亿元，同比增长49.60% [6] - 惠泰医疗2025年营业收入25.84亿元，同比增长25.08%；归母净利润8.21亿元，同比增长21.91% [7] - 赛诺医疗2025年营业总收入5.25亿元，同比增长14.53%；归母净利润4728.63万元，同比大幅增长3057.07% [11] - 春立医疗归母净利润同比增幅118.05%，营业收入同比增加29.77%；理邦仪器归母净利润同比增长88.54% [12] 行业规则重构与业绩分化逻辑 - 集采政策持续落地，大额价格降幅打破原有价格体系，挤压企业利润空间 [9] - 2025年底DRG/DIP支付方式已覆盖所有开展住院服务的医疗机构，重构医院成本管控体系 [9] - 产品结构单一、缺乏核心技术壁垒、对集采价格敏感、研发投入不足的企业在调整期中更容易出现业绩下滑 [10] - 随着集采规则趋于稳定，市场降价幅度较初期收窄，“以价换量”、“持续推新”的逻辑开始贯穿产业链，部分高值耗材、骨科、介入等企业迎来业绩复苏 [12] 研发投入成为关键竞争壁垒 - 已披露年报的30家医疗器械企业2025年研发费用合计68.30亿元，与2024年的68.35亿元基本持平，研发费用占营业收入的比例从9.43%提升至9.64% [14] - 13家企业研发费用过亿，迈瑞医疗以35.79亿元的研发投入断层第一；惠泰医疗研发费用同比增长25.56%至3.65亿元，规模位居第二 [14] - 15家企业研发费用率超过10%，赛诺医疗以23.33%的研发费用率位居第一；万东医疗研发费用同比增长59.38%至2.63亿元，研发费用率从10.84%猛增至19.54% [15] - 5家企业研发投入强度不足5%，包括欧普康视(2.36%)、可孚医疗(2.58%)、威高血净(3.82%)、山东药玻(3.91%)和阳普医疗(4.86%) [15]