核心财务表现与业绩修复 - 2025年公司实现总收入45.84亿美元，同比增长7%，其中电动助力转向系统收入为31.29亿美元，同比增长8% [2] - 2025年公司全年净利润为1.02亿美元，同比大幅增长65%，业绩修复逻辑加速兑现 [2][5] - 分区域看，北美区收入22.9亿美元，同比增长4.4%；亚太区收入14.69亿美元，同比增长9.8%；EMEA&LATAM区收入7.99亿美元，同比增长11.4% [2][5] - 公司盈利能力显著改善，2025年毛利率为11.41%，同比提升0.92个百分点；净利率为2.45%，同比提升0.69个百分点 [3][7] - 公司费用控制良好，研发/销售/管理费用率分别为3.81%/0.49%/3.72%，同比分别变化-0.39/-0.01/+0.29个百分点 [3][7] - 分区域EBITDA利润率：北美区7.6%，同比-0.5pct；亚太区16.6%，同比-0.6pct；EMEA&LATAM区8.6%，同比+3.6pct [2][5] 行业趋势与市场格局 - 转向系统正从机械转向、电控助力转向向线控转向升级，产品平均售价持续提升，从C-EPS的约1000元人民币到R-EPS的约2000元，再到线控转向的约4000元 [4] - 目前EPS仍是主流，国内渗透率已超过99%，存在从C-EPS向R-EPS升级的趋势，预计2028年国内EPS市场规模将从当前的380亿元人民币提升至480亿元人民币 [4] - 当前EPS市场由外资合资主导，国内龙头为博世华域合资公司（市占率27%），耐世特作为国资控股公司市占率约为16% [4] - L3级以上智能驾驶需要快速响应，与线控转向的能力适配，2025年被视为线控转向的落地元年 [4][13] - 线控转向以电信号取代连接方向盘和齿条的机械转向轴，是行业升级方向 [13] 公司业务与产品布局 - 公司是全球EPS产品市场第二大供应商，拥有约20%的全球市场份额，产品线覆盖SP-EPS、R-EPS、DP-EPS、C-EPS等多种类型 [4][9] - 公司客户基础广泛且深入：在北美与福特、通用汽车深度合作；在中国与奇瑞、长安、比亚迪、小鹏、理想等本土及新势力车企紧密携手；在欧洲以斯特兰蒂斯集团为核心客户 [9] - 公司产品已搭载于众多车型，例如福特的Ranger、Expedition，凯迪拉克的Escalade IQ，小鹏的X9，理想的Mega，比亚迪的海豚等 [11] - 除转向系统外，公司还有小弹簧业务，广泛应用于车身内饰和内燃机，产品单价在1-2元人民币内，但单车用量较多 [14] - 公司正探索高端制动系统，于2025年首次推出电子机械制动系统，去除液压管路以提升响应速度，支持软件定义底盘的集成，技术从底盘转向拓展至底盘线控运动控制领域 [16] 技术优势与订单进展 - 公司在2017年北美国际车展上推出了搭载线控转向技术的随需转向系统及静默方向盘系统，相关技术于2021-2023年间获得了4项奖项，包括CES创新大奖 [15] - 公司于2022年获得了第一笔线控转向订单，也是业内首个大批量生产项目订单 [4][15] - 截至2025年，公司在线控转向、后轮转向及轮控执行器领域获得的在手定点项目已达到6个，有望构筑未来几年的收入增量 [4][15] - 具体订单包括：2022年上半年的业内首个大批量生产项目；2023年上半年的全球领先整车制造商集成系统订单；2024年首次赢得的亚太区线控转向订单及后轮转向订单；2024年获得的用于L4级自动驾驶出行服务的轮控执行器订单；2025年一季度的重要OEM后轮转向订单 [16]