公司概况与业务结构 - 金达威为全产业链布局的保健食品龙头公司，业务覆盖保健食品上游原料供应、中游制剂生产、下游品牌运营及渠道布局等多个环节 [4] - 2024年公司总营收为32.4亿元，其中营养原料业务收入占比37%，营养保健食品业务收入占比61% [4] - 原料产品以辅酶Q10和维生素A为主，保健食品以Doctor‘s Best多特倍斯、Zipfizz等品牌为主，目前主要在境外生产销售，同时通过跨境电商在国内有一定体量 [4] 原料业务分析 - 辅酶Q10业务：据公司公告援引Axiom MRC预测，2023年辅酶Q10全球市场规模为10亿美元，预期2029年有望达到18亿美元，期间年复合增长率约10% [5] - 中国是全球最大辅酶Q10生产国，占全球产能接近90%，其中金达威为全球最大生产商，2024年占全球产能超过35% [5] - 公司计划在2025年扩产，届时辅酶Q10产能占全球比例有望超过50%，预计该业务有望保持稳健增长 [5] - 维生素A业务：公司维生素A产能在全球占比约8%，其价格受市场供给影响波动较为明显，销量端预计后续保持平稳 [5] - 公司积极建设万吨油脂项目，把握高端功能性油脂市场需求，DHA、ARA等产品有望带来增量 [5] C端品牌与市场 - 行业背景：疫情后营养保健食品行业加速扩容，老龄化加剧及年轻消费者健康意识提升支撑需求 [6] - 2025年中国维生素及膳食补充剂终端零售规模预计约2405亿元人民币，渗透率及人均消费金额仍有提升空间 [6] - 电商渠道已占据主导地位，2025年零售额占比已提升至60%以上 [6] - 公司策略：产品端借助自有的辅酶Q10原料为产品品质提供背书，通过打造拳头产品建立品牌形象并控制产品成本 [6] - 渠道端以线上为主，收入占比超过50%，借助抖音、快手、小红书等社交媒体提升品牌在国内市场知名度 [6] - 2025年公司境内保健品销售表现较好，在“618”、“双十一”期间销售额增长亮眼 [6] - 2026年公司或继续加大在国内市场的C端布局，后续收入增长有望提速 [6]