估 值 锚 的 迁 移 ： 当 市 场 开 始 为 " 造 血 能 力 " 付 费 过去三年，教育科技公司的定价框架长期受制于两个变量：政策不确定性与增长可持续性。 在"双减"政策后的调整期，市场习惯用"低市盈率+高折价"来评估这类资产，核心假设是行业 难以恢复规模化盈利。 2026年一季度财报季，教育科技板块出现了一个被市场低估的信号：网易有道在营收同比仅 增长5%的背景下，股价单日上涨7%，创下近半年新高。 资本市场的反应看似矛盾，实则精准——资金交易的从来不是"增长"本身，而是"确定性拐 点"。 这份财报的核心价值，在两个结构性变化：经营利润同比大增48.7%，且公司首次实现全年经 营性现金流转正。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 这意味着，有道从"依赖投入换规模"的扩张期，正式跨入"依靠运营产生现金"的成熟期。在经 历数年行业出清与商业模式重构后，教育科技公司终于用财务报表证明：它们可以不靠补贴生 存，不靠融资续命。 更深层的背景是，2026年AI大模型在教育场景的渗透率突破30%，智能学习硬件、自适应练 习、个性化辅导等产品的付费转化率显著提升。有道的盈利改善，并非简单的成本压缩，而是 技术投入 ...