市场表现 - 4月22日早盘，猪肉板块强势拉涨后回落，天邦食品涨近7%，温氏股份涨0.85%，牧原股份A股由红转绿跌超1%，港股牧原股份跌超3% [1] - 截至4月22日11:09，牧原股份A股股价为44.98元，下跌1.10%，成交额15.7亿，市值2569亿，市净率3.01 [2] - 牧原股份港股股价为41.200港元，下跌3.38%，较A股溢价率为-19.73% [2] 公司一季度业绩 - 牧原股份2026年第一季度实现营业收入298.94亿元，同比下降17.10%，净亏损12.15亿元，同比转亏，业绩变动主要因生猪价格下降导致收入减少 [4] - 温氏股份2026年第一季度实现营业收入245.26亿元，同比增长0.34%，归母净亏损10.70亿元，同比转亏，业绩变动主要因猪价下跌导致肉猪业务亏损 [4] - 两大养殖巨头牧原股份与温氏股份一季度合计亏损超过22亿元 [4] 行业政策与监管动向 - 农业农村部于4月17日召开生猪产业发展座谈会，专家研判当前生猪价格低位运行，随着产能去化效果显现，猪价有望逐步企稳回升，全年或呈现“前低后高、窄幅波动”特征 [4] - 会议强调要进一步完善生猪产能综合调控政策，采取有力举措推动猪价合理回升 [4] - 2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量 [5] - 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新的能力 [5] - 生猪产业进入“强监管、稳预期、去产能”新阶段，将通过行政、环保、金融等多重手段结合来稳定猪价，减少周期性震荡 [5] 机构观点与投资策略 - 部分机构认为，尽管两大养殖巨头一季度亏损，但生猪周期拐点或将近，建议左侧布局 [4] - 产能去化阶段往往是生猪养殖行业股票良好的投资时间点，后续板块将存在分化，效率高、成本低的企业将赢得竞争优势 [5] - 在当前阶段，适合左侧布局优先低成本、资金安全性强的龙头和弹性标的 [5] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价 [6] - 建议关注“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，以及优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等 [6]