公司2026年一季度业绩表现 - 2026年第一季度，公司营收为12.46亿元，同比增长83.02% [3] - 2026年第一季度，公司归母净利润为3.66亿元，同比大幅增长337.96% [3] - 2026年第一季度，公司扣非净利润为3.52亿元，同比飙升430.69% [3] 公司历史业绩与近期转折 - 公司营收曾从约35亿元下滑至25亿元左右，经历了长期沉寂，直至2025年再创新高 [4] - 2025年以来，公司的基本面似乎发生了重大变化 [6] 公司主营业务构成 - 公司主营业务分为四大板块：红外探测器芯片、红外热成像整机及光电系统、完整装备系统总体、以及传统非致命弹药及信息化弹药 [7][8][10] - 在数据披露时，公司将前三个板块合并为“红外热成像仪”汇总披露，仅单独披露传统弹药及信息化弹药板块 [10] 传统弹药及信息化弹药板块分析 - 该板块营收自2021年达到8.03亿元峰值后迅速回落，过去四年营收在2.8亿至1亿元间波动，呈现明显的大小年特征，且毛利率在小年出现亏损 [10] - 该板块的景气度可通过期末存货变化预判，例如2023年其营收下滑61.05%，但期末存货增加985.16%，公司明确表示为备货 [11][12] - 2025年末，该板块库存量降至约21.06万发，同比减少44.42%，处于历史低位，且未见订单回暖迹象，意味着2025年该板块仍存下行风险 [14][15] 红外热成像仪板块分析（含完整装备系统） - 2025年，红外热成像仪板块营收达44.89亿元，同比增长92% [16] - 2025年，该板块销量为25.79万台/套，同比增长40.51% [16] - 业绩增长主要源于前期延迟订单恢复采购 [16] - 订单恢复爆发性强，2025年7月15日至8月5日期间，公司连续公告三份重大合同，合计金额18.71亿元，而该板块全年营收增长额为21.56亿元 [17] - 2026年2月，公司再次公告一份18.54亿元的大订单，其中包含2025年合同中第一项的8.79亿元，属于后续合同，该订单对2026年一季度业绩有积极影响 [20] 公司业务模式与关键观察指标 - 公司本质上仍是一家传统军工企业，业绩高度依赖军工订单，呈现脉冲式特征 [22] - 判断公司未来业绩持续性，后续的大额合同公告比财报本身更具观察价值 [22] - 军工订单复苏是客观事实，从存货备货及合同负债数据看，公司整体业务体量已进入新平台 [22] - 由于高度依赖军工订单，存货和合同负债这两个指标对未来业绩有重要的参考和预见意义 [22] 其他重要事项 - 公司实控人黄立在2026年1月6日至2月25日期间，减持套现10.21亿元，减持均价为16.27元/股 [24]