核心观点 - 公司2025年受行业需求疲软及自身主动调整影响，营收下滑并出现亏损，但2026年第一季度已显现企稳回升迹象，营收恢复增长，盈利能力显著好转[4][5][6] 2025年财务表现 - 2025年公司实现营收60.4亿元，同比下滑11.5%，归母净利润亏损5.4亿元，扣非归母净利润亏损5.9亿元[4] - 分产品看，防水卷材/防水涂料/工程施工营收分别为30.7/15.9/10.8亿元，同比下滑13.6%/11.1%/10.7%，减隔震类产品营收1.6亿元，同比增长40.9%[5] - 分地区看，国内收入58.5亿元，同比下滑12.6%，境外收入2.0亿元，同比增长43%[5] - 2025年公司毛利率为24.2%，同比提升2.4个百分点，主要受益于高毛利率的海外及零售业务快速增长[6] - 2025年期间费用率为20.2%，同比上升0.7个百分点，其中管理费用率上升0.5个百分点至5.8%[6] - 2025年信用减值损失与资产减值损失分别为6.0亿元和1.8亿元，最终销售净利率为-9.1%，同比下降9.5个百分点[6] 2026年第一季度财务表现 - 2026年第一季度公司实现营收14.6亿元，同比增长4.3%，归母净利润0.6亿元，同比增长56.9%，扣非归母净利润0.5亿元，同比增长127%[4] - 第一季度毛利率为27.5%，同比显著提升3.1个百分点，主要与收入结构改善、低价沥青冬储及产品价格止跌回升有关[6] - 第一季度期间费用率为18.5%，同比微升0.2个百分点，其中管理费用率下降0.9个百分点至4.4%，财务费用率上升0.9个百分点至1.8%[6] - 第一季度信用减值损失为0.5亿元，最终销售净利率为4.1%，同比提升1.3个百分点[6]