公司2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入155.61亿元，同比下降18.26% [1] - 2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为22.91亿元，同比下降40.12% [1] - 2026年第一季度净利率为14.4%，同比下降5.5个百分点 [1] 公司业绩下滑原因分析 - 营收下滑主要受2025年“531新政”后户用光伏需求放缓、去年同期沙特7.8GWh大项目确认收入约40亿元，以及美国关税政策不确定性导致的签单与发货延迟影响 [1] - 一季度综合毛利率为33.3%，同比下降1.8个百分点，主要受储能产品价格下行拖累 [2] - 碳酸锂等原材料价格上涨，对大型储能项目收益形成明显抑制 [2] - 今年欧元、美元持续贬值，带来汇兑损失同比增加约4亿元 [2] 公司近期业绩趋势与历史对比 - 2025年公司实现营收891.84亿元，同比增长14.55%，归母净利润134.61亿元，同比增长21.97% [2] - 2025年第四季度营收227.82亿元，同比下滑18.37%，环比下滑0.38% [2] - 2025年第四季度归母净利润仅15.8亿元，同比大幅下滑54.02%，环比大幅下滑61.9% [2] 机构观点与未来展望 - 花旗将公司2026-2028年净利润预测下调3%-11%，目标价下调至168元，但维持“买入”评级 [3] - 花旗认为公司储能系统销售毛利率或已在2025年第四季度见底，预计2026年第二至第四季度毛利率将回升至25%-30% [3] - 花旗预计公司2026年全年储能系统出货量有望同比增长50% [3] - 交银国际指出，2025年全球储能装机同比增速高达74% [3] - 公司预计2026年储能业务增速仍高达30%-50%，出货量目标在60GWh以上 [3] - 交银国际将公司估值基准由22倍2026年市盈率下调至20倍，目标价下调至155.00元人民币，但维持“买入”评级 [3][4] - 机构认为业绩单季承压不改储能业务长期成长逻辑，同时AIDC电源业务有望成为新增长点 [4]