核心财务表现 - 公司2025年实现营业收入17.3亿元，同比增长32.3%，但归母净利润1.2亿元，同比下滑29.5% [4] - 2025年分季度看，收入增速呈逐季放缓趋势，25Q1至Q4单季度收入同比增速分别为+36.3%、+53.1%、+26.6%、+19.3% [4] - 2025年归母净利润季度波动大，25Q1至Q4分别为2537万元、4880万元、5605万元、-1434万元，Q4出现亏损 [4] - 2026年第一季度，公司实现收入4.5亿元，同比增长34.4%，但归母净利润2270万元，同比下滑10.5% [4] 分地区与分产品收入结构 - 2025年公司境外与境内收入占比分别为79.5%和20.5%，收入分别同比增长22.7%和90.8% [5] - 2025年公司宠物零食、宠物牵引用具、宠物主粮、宠物玩具收入占比分别为53.1%、24.4%、9.5%、4.4% [5] - 宠物零食与主粮合计收入占比为62.6%，较上年提升9.1个百分点，成为核心增长品类 [5] - 宠物零食与主粮收入分别同比大幅增长51.9%和73.2%，而宠物牵引用具与玩具收入分别同比下滑7.2%和9.2% [5] 境外子公司业绩 - 柬埔寨子公司爱淘2025年实现收入6.0亿元，同比增长52.9%，实现净利润7883万元，同比增长46.2%，净利率为13.1% [5] - 柬埔寨子公司莱德2025年实现收入3.1亿元，同比增长35.7%，实现净利润8006万元，同比增长23.9%，净利率高达25.8% [5] 盈利能力分析 - 2025年公司整体毛利率同比提升1.0个百分点至22.9% [6] - 分产品看，宠物零食毛利率同比提升3.2个百分点至19.6%，宠物牵引用具毛利率同比下降1.8个百分点至33.8% [6] - 分地区看，2025年境外业务毛利率同比下降1.6个百分点至24.0%，境内业务毛利率同比大幅提升6.9个百分点至13.8% [6] - 2026年第一季度毛利率同比提升4.8个百分点至22.6%，主要受益于境外业务增长、规模效应、低成本原材料及自主品牌占比提升 [6][7] 费用与现金流 - 2025年期间费用率同比提升4.3个百分点至10.4%，其中销售费用率同比大幅提升3.1个百分点至6.1%，财务费用率同比提升1.5个百分点至-0.5% [7] - 2025年及2026年第一季度财务费用率提升主要系汇兑收益减少所致 [7] - 2025年经营净现金流为1.0亿元，同比转为净流入，2026年第一季度经营净现金流为4354万元，同比大幅增加67.7% [8] 营运能力指标 - 2025年末存货为3.1亿元，同比增加6.3%，2026年第一季度末同比减少3.9% [8] - 存货周转天数在2025年及2026年第一季度分别为80天和79天，分别同比减少4天和23天 [8] - 2025年末应收账款为3.1亿元，同比增加15.9%，2026年第一季度末同比减少6.7% [8] - 应收账款周转天数在2025年及2026年第一季度分别为60天和60天，分别同比持平及减少4天 [8]