核心业绩表现 - FY26Q3营收31.12亿美元，同比+44.07%，环比+10.16%，超出28-30亿美元的指引区间[2] - Non-GAAP毛利率为47%，同比+10.8个百分点，环比+4.8个百分点，创历史新高[2] - Non-GAAP营业利润率为37.5%，同比+14个百分点，环比+5.6个百分点，超出35%的指引[2] - 自由现金流接近10亿美元，为历史最高水平之一[2][16] - 净利润为9.34亿美元，Non-GAAP每股收益为4.10美元，同比+115%[2][22][23] 数据中心业务 - 数据中心市场营收25亿美元，同比+55%，环比+12%，占总营收80%[3] - 数据中心位元出货量175EB，同比+47%，环比+6%，占总出货量88%[3] - 云业务构成数据中心营收和容量出货的绝大部分[3] - 公司已向全球领先云客户中的75%实现Mozaic 4的营收性出货，并计划在本季度完成对剩余两家客户的认证[3] - 近线硬盘出货量占总出货量接近90%，其产能已基本分配至2027年[5][17] 技术进展与产品路线图 - Mozaic 4单盘容量高达44TB，比第一代Mozaic容量增加超30%，已于3月底开始营收性出货[5][20] - 预计到2026年末，Mozaic 4将占据HAMR硬盘EB出货量的多数[5][20] - Mozaic 5产品开发按计划推进，目标提供50TB容量，认证出货目标为2027年末[5][20] - 公司技术战略优先提升存储面密度，而非增加盘片数量，以提供更优的每TB成本和功耗效率[4][20] - HAMR硬盘累计出货已达数百万块，技术平台已十分成熟[17][20] 市场需求与驱动因素 - AI正将数据重塑为战略资产，加速客户对规模化存储容量的需求[4] - AI算力从周期性训练转向持续推理引擎，叠加智能体AI的自主工作流，大幅提升数据密度和长期存储需求[5][18] - 自动驾驶汽车每小时最高可产生4TB数据，且因合规要求保留期长达5-10年[5][18] - 公司有信心将未来几年的年化营收增长目标显著上调至最低20%，并将数据中心EB增长目标设定在mid-20%区间[4] - 全球前三大云服务商的剩余履约义务规模近乎翻倍，达到高达1.1万亿美元，预示行业持续增长[17] 财务指引与展望 - FY26Q4营收指引为33.5-35.5亿美元，中值同比+41%，环比+19%[4][14] - FY26Q4 Non-GAAP营业利润率预计在low-40%范围[4][14] - FY26Q4 Non-GAAP每股收益指引为5.00美元±0.20美元[14] - 结合客户协议获得的可见性，公司有信心在整个FY2027实现季度营收增长和毛利率扩张[4] - 公司已与几乎所有主要云和超大规模客户签订了EB级供应协议，并正在最终敲定截至FY2027末的按单定制合同[5][17] 成本、定价与盈利能力 - 毛利率改善主要得益于长期定价策略的持续落地及产品结构优化，推动数据中心每TB营收同比实现mid-single-digit增长[22] - HAMR技术路线图通过小幅调整（如激光、光子电路及介质材料）实现更高面密度，未带来显著物料清单变动，形成较强成本杠杆[28] - 未来成本降低的主要驱动力是向更高容量硬盘（如Mozaic 4）的产品结构转换[28] - 定价策略已推动公司盈利能力连续12个季度提升，基于已确定的订单，公司有信心在FY2027全年实现利润与收入逐步提升[29] - 公司实际增量毛利率表现优于一年前规划，达到70%以上，驱动因素包括定价改善、产品结构转换提速及高容量硬盘利用率提升[33]