2026年第一季度业绩 - 2026年第一季度公司实现营业总收入1404.2亿元，同比微降0.3%，环比下降25% [1] - 2026年第一季度归母净利润为30.3亿元，同比增长0.1%，环比大幅增长51% [1] - 2026年第一季度扣非后归母净利润为27.8亿元，同比下降3% [1] 业绩驱动因素分析 - 营收与销量：2026年第一季度集团批发销量为97.3万辆，同比增长3%，环比下降26%；单车平均售价为14.4万元，同比下降3%，环比微增1% [2] - 毛利率提升：2026年第一季度集团毛利率为12.8%，同比大幅提升5个百分点，环比下降1个百分点 [2] - 毛利率提升原因：出口销量占比同比提升10个百分点至33%，第一季度出口32.5万辆，同比增长48.3%，环比增长6%；国内小车受政策干扰销量减少，五菱品牌销量占比同比下降4个百分点 [2] - 费用率：2026年第一季度销售、管理、研发费用率分别为3.1%、3.3%、2.9%，同比均持平，销售和管理费用率环比均下降1个百分点 [2] - 汇兑影响：2026年第一季度因人民币升值造成较多汇兑损失 [2] - 合资业务：2026年第一季度公司投资收益为20.4亿元，同比下降7%，环比下降66% [2] - 合资品牌销量：上汽大众第一季度批发销量为19万辆，同比下降16.7%，环比下降30%；上汽通用第一季度批发销量为12.1万辆，同比增长11.3%，环比下降21% [2] - 公允价值变动损益：2025年第一季度为15.7亿元，主要来自公司持有的地平线股权市场价值增加；2026年第一季度为-5亿元，无此项正贡献 [2] 未来业绩与财务预测 - 维持公司2026年、2027年、2028年归母净利润预期分别为116亿元、128亿元、139亿元 [3] - 对应2026年、2027年、2028年的预测市盈率分别为14倍、12倍、11倍 [3] - 营业收入预测：预计2026年、2027年、2028年营业总收入分别为6574.40亿元、6572.43亿元、6647.36亿元 [5] - 归母净利润预测：预计2026年、2027年、2028年归属母公司净利润分别为115.87亿元、127.60亿元、138.69亿元 [5] - 毛利率预测：预计2026年、2027年、2028年毛利率分别为10.80%、11.00%、11.20% [5] - 归母净利率预测：预计2026年、2027年、2028年归母净利率分别为1.76%、1.94%、2.09% [5] - 每股收益预测：预计2026年、2027年、2028年每股收益分别为1.01元、1.11元、1.21元 [5] - 估值指标：基于现价及最新股本摊薄，预测2026年、2027年、2028年市盈率分别为13.58倍、12.33倍、11.35倍；预测市净率分别为0.51倍、0.49倍、0.47倍 [5]