2026年第一季度业绩概览 - 公司2026年第一季度实现营收837.8亿元，同比增长15.2%，环比下降20.8% [3] - 第一季度归母净利润为41.7亿元，同比下降26.6%，环比增长11.3% [3] - 第一季度核心归母净利润为45.6亿元，同比增长31% [3] 营收与销量分析 - 第一季度总销量为70.9万台，同比增长0.8%，环比下降17% [4] - 单车平均售价为11.8万元，同比增长14.3%，环比下降4.6% [4] - 收入增速高于销量增速，主要得益于出口销量强劲增长及高价值产品销售占比提升 [4] - 第一季度出口销量占总销量比重达到29%，同比和环比分别提升16个百分点和14个百分点 [4] 盈利能力分析 - 第一季度毛利率为17.5%，同比提升1.8个百分点，环比提升0.6个百分点 [4] - 毛利率提升主要由于高端车型极氪销量占比提升，其销量占比同比和环比分别提升5个百分点和1.4个百分点，以及出口销量占比提升 [4] - 第一季度期间费用率同比上升0.7个百分点，环比下降1.7个百分点 [4] - 第一季度发生汇兑损失近4亿元 [4] - 第一季度研发开支费用化率约为44%，高于2025年全年的36%，与2025年第四季度相近，持续改善报表质量 [4] - 公司整体单车盈利为0.59万元 [4] 业务进展与展望 - 极氪9x/8x等新车上市后表现出色，公司高端化进展顺利 [5] - 公司出口表现较佳 [5] - 基本维持公司2026年、2027年、2028年归母净利润预测分别为209亿元、245亿元、283亿元 [5] - 对应市盈率分别为10倍、8倍、7倍 [5] 财务预测摘要 - 预计2026年至2028年营业总收入分别为4153.04亿元、4768.29亿元、5186.42亿元 [7] - 预计2026年至2028年归母净利润分别为208.89亿元、245.14亿元、282.95亿元 [7] - 预计2026年至2028年每股收益分别为1.93元、2.26元、2.61元 [7] - 预计2026年至2028年毛利率分别为16.70%、17.30%、17.50% [7] - 预计2026年至2028年归母净利润增长率分别为23.95%、17.35%、15.43% [7]