高盛对美联储降息预期及美国经济前景的研判 - 核心观点：高盛将美联储未来两次降息时间点各推迟一个季度，认为降息门槛显著提高，需要通胀回落与劳动力市场走软同时满足，但维持终端利率预测不变，并认为降息周期并未终结 [1][2][3][4][5] 降息预期推迟的原因 - 受中东冲突推高能源成本、通胀持续高于预期影响，高盛将美联储下两次降息时间预期分别推迟至2026年12月和2027年3月，较此前预测各延后一个季度 [1] - 高盛认为，能源成本的传导效应将使核心PCE通胀在年内持续接近3%，远高于美联储2%的政策目标，令降息条件难以成熟 [1] 降息所需满足的条件 - 美联储若要在今年内启动降息，需要同时满足两个条件：一是油价冲击消退后月度通胀数据出现明显回落，二是劳动力市场进一步走软，两者缺一不可 [2] - 单纯依赖通胀数据改善不足以触发降息，就业市场的降温同样是美联储行动的必要前提，政策转向的门槛较此前市场预期明显更高 [3] 对终端利率及降息周期的判断 - 尽管降息时间点推迟，高盛维持对美联储终端利率3%至3.25%的预测不变，理由是FOMC成员对中性利率的判断总体保持稳定 [4] - 大多数官员仍预计最终将至少再降息数次，表明本轮降息周期并未终结，只是节奏较此前预期更为迟缓 [4][5] 对美国经济前景的评估 - 高盛将未来12个月美国经济陷入衰退的概率下调5个百分点至25% [5] - 这一数字仍高于伊朗战争爆发前20%的基准估计，显示中东局势对美国经济的下行风险尚未完全消散 [5]