核心观点 - 公司2026年第一季度营收略超预期，但利润受多重因素影响同比下滑，公司计划通过全面调整产品价格以维持毛利率，并预计第二季度收入利润有望实现同比增长 [2][3] - 公司高端电视SoC产品已成功商用并导入头部客户，同时多款新产品进展顺利，有望在年内量产出货，为AI端侧等新市场储备产品线，形成新的成长曲线 [3] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入18.95亿元，同比增长23.91%，环比增长10.07%，略超此前10%-20%的同比增长预期 [2] - 第一季度归母净利润为1.73亿元，同比下降7.95%，环比下降1.14% [2] - 第一季度毛利率为37.51% [2] - 利润同比下降主要受研发费用同比增加0.78亿元、汇兑损失超0.4亿元及股份支付费用约0.3亿元影响 [2] - 电视SoC产品量价齐增，出货数量同比增长约30% [2] 公司经营策略与成本应对 - 为应对存储芯片等原材料价格上涨，公司前期已通过战略备货帮助客户稳定供应和价格 [3] - 为应对各方面成本提升，公司计划全面调整产品价格，以确保维持合理健康的毛利率 [3] - 公司连续4个季度进行战略备货，存货持续环比增长，从1Q2025的13.9亿元增至1Q2026的29.7亿元 [3] 产品研发与市场进展 - T系列高端电视SoC已实现商用落地，进入高刷新率市场，并成功导入多个头部主流电视客户，未来高端电视SoC市场份额有望逐步提升 [3] - 用于游戏显示器等领域的M系列Monitor产品回片测试顺利，具备创新Memory Free显示架构优势，已与客户正式立项推广，年内有望完成验证后量产出货 [3] - 高速低功耗WiFi6 1x1芯片已完成验证，计划在第二季度推进规模量产 [3] - 公司计划在第二季度推出高算力通用AI端侧平台芯片和高算力智能视觉芯片，为AI端侧新市场储备产品线 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为92.51亿元、111.45亿元、134.04亿元，同比增速分别为+36%、+20%、+20% [4] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.90亿元、20.00亿元、27.06亿元 [6] - 基于2026年预测，公司当前市值对应的市盈率（PE）为32倍 [4]