热点思考：被虚构的“沃什冲击” - 近期全球债市震荡主因是美国和日本PPI数据大幅超预期，以及发达经济体债券市场利率的“棘轮效应”，而非即将上任的美联储主席沃什带来的冲击 [145][146] - 市场对于“沃什冲击”存在三点误读：1）缩表不必然导致流动性紧缩，在放松金融监管下类似降准；2）降息与缩表是相对独立的决策体系；3）美债利率上行的主要风险来自通胀-加息风险、财政超支及安全溢价消失，缩表是次要因素 [147] - 2026年下半年降息仍是美联储的可选项，政策利率（3.5%-3.75%）高于欧央行和日央行，理论上仍有降息空间，沃什可能是下半年降息的积极因素，但决策仍需基于经济基本面 [147] 大类资产表现 - 当周全球风险资产普遍回调：标普500指数下跌3.1%，恒生指数下跌1.6%，恒生科技指数下跌3.2% [2][3][14] - 能源板块表现相对占优：美国标普500能源行业上涨6.8%，布伦特原油价格上涨7.9%至109.3美元/桶，WTI原油价格上涨10.5%至105.4美元/桶 [9][45] - 贵金属价格下跌：COMEX黄金价格下跌4.2%，COMEX白银价格下跌5.9% [2][52] - 全球国债收益率普遍上行：美国10年期国债收益率上行21个基点至4.60%，德国、法国、英国等发达国家10年期国债收益率均上行 [18] - 美元走强，非美货币普跌：美元指数上涨至99.27，欧元、英镑、日元兑美元均贬值，主要新兴市场货币兑美元悉数下跌 [30] 美国宏观经济数据 - 美国4月通胀数据强于预期：CPI同比3.8%，核心CPI环比0.4%，强于0.3%的市场预期，主要受房租分项拉动 [2][111] - 美国4月PPI大幅超预期：PPI同比6.0%，远超市场预期的4.8%，环比1.4%，主要由贸易服务中的个人消费分项驱动 [100] - 美国4月零售销售符合预期：环比增长0.5%，结构上加油站消费因油价上涨维持强劲，但家具和服装消费环比走弱 [2][114] - 美国财政赤字规模高于去年同期：2026年累计财政赤字规模为4153亿美元，去年同期为4125亿美元，关税收入升至1111亿美元 [70] 海外事件与政策动态 - 中东风波反复压制风险偏好：霍尔木兹海峡油轮通过数量从2月28日的55艘锐减至5月15日的4艘，航运几近停滞 [2][94] - 特朗普支持率持续低迷：净支持率为-20%，民主党在国会支持率上领先共和党6个百分点 [2][82] - 市场对美联储加息预期小幅提升：在强劲通胀数据公布后，市场对美联储年内加息25个基点的预期上升至40% [116] - 美国高频数据显示劳动力市场略有降温：当周初请失业金人数21.1万人，高于市场预期的20.5万人 [125]