文章核心观点 - 当周全球市场风险偏好受到压制，主要因美国通胀数据强于预期、中东地缘冲突反复导致油价大涨 [2] - 市场将全球债市震荡归因于即将上任的美联储主席沃什（“沃什冲击”）是一种“虚构”，主要驱动因素是美、日PPI数据超预期和全球利率的“棘轮效应” [145][146] - 市场对沃什上任后政策的几点解读存在误读，包括缩表与流动性、降息与缩表的关系，以及美债利率上行的主因 [147] - 展望2026年下半年，降息仍是美联储的“可选项”，且沃什可能是一个“积极因素”，但决策仍需基于经济基本面 [147] 大类资产&海外事件&数据 全球权益市场 - 发达市场股指多数下跌：当周标普500下跌3.1% [2]，日经225、法国CAC40、恒生指数分别下跌2.1%、2.0%、1.6% [3] - 新兴市场股指多数下跌：伊斯坦布尔证交所全国30指数、巴西IBOVESPA指数、南非富时综指分别下跌4.9%、3.7%、2.8% [3] - 美国行业表现分化：可选消费、房地产、材料分别下跌3.1%、2.6%、2.3%，能源、日常消费、信息技术分别上涨6.8%、1.2%、1.2% [9] - 港股市场悉数下跌：恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别下跌3.2%、2.2%、1.6%；行业方面，原材料、医疗保健、资讯科技分别下跌9.1%、5.5%、3.7% [14] 全球债券市场 - 发达国家国债收益率悉数上行：美国10年期国债收益率上行21.00bp至4.60%，德国、法国、英国、意大利、日本10年期国债收益率分别上行11.00bp、34.40bp、15.84bp、22.70bp、14.30bp [18] - 新兴市场国债收益率悉数上行：土耳其10年期国债收益率大幅上行388.50bp至35.08%，巴西、南非、印度、泰国分别上行56.50bp、18.50bp、8.00bp、9.00bp [25] 外汇市场 - 美元走强，其他货币兑美元多数下跌：美元指数上涨至99.27 [30]；欧元、英镑、日元兑美元分别贬值1.3%、2.3%、1.3% [30]；主要新兴市场货币兑美元悉数下跌，巴西雷亚尔、韩元、菲律宾比索兑美元分别贬值2.8%、2.4%、2.0% [30] - 人民币兑美元贬值：美元兑离岸人民币汇率升至6.8144 [40]；欧元、日元、英镑兑人民币分别贬值1.1%、1.1%、2.0% [40] 大宗商品市场 - 原油价格大幅上涨：布伦特原油价格上涨7.9%至109.3美元/桶，WTI原油价格上涨10.5%至105.4美元/桶 [45] - 贵金属价格悉数下跌：COMEX金价格下跌4.2%至4524.30美元/盎司，COMEX银价格下跌5.9%至76.00美元/盎司 [52] - 有色金属价格涨跌互现：LME铝价格上涨1.9%至3578美元/吨，LME铜价格上涨0.7%至13595美元/吨，LME镍价格下跌2.7% [52] - 其他商品多数下跌：玻璃价格下跌1.7%，生猪价格下跌3.8% [45] 美国财政与债务 - 美国财政赤字规模高于去年同期：截至2026年5月9日，美国2026日历年累计财政赤字规模为4153亿美元，高于去年同期的4125亿美元 [70] - 财政支出与收入均高于去年同期：累计支出规模31664亿美元（去年同期29963亿美元），累计税收收入20696亿美元（去年同期19839亿美元） [70] - 关税收入大幅上升：关税收入规模1111亿美元，远高于去年同期的469亿美元 [70] - 美债相关数据：美国TGA（财政部一般账户）余额降至8024亿美元，美债15日滚动净发行额最新升至-19亿美元 [64] 美国政治与选举 - 特朗普支持率持续低位：截至2026年5月15日，特朗普支持率38%，反对率58%，净支持率为-20% [82] - 民主党在国会支持率领先：民主党支持率48%，共和党42%，民主党领先6个百分点 [82] - 特朗普各项政策净支持率均为负值：经济政策净支持率-24%，贸易政策-19%，移民政策-12%，通胀政策-40% [82] 美伊冲突与地缘政治 - 霍尔木兹海峡航运几近停滞：油轮船只每日通过数量从2月28日的55艘锐减至5月15日的4艘 [94] - 伊朗导弹与无人机发射量降至零：自冲突开始以来，伊朗每日弹道导弹与无人机发射数量已降至0 [94] 美国经济数据 - 通胀数据强于预期： - 4月PPI：同比6.0%，远超市场预期的4.8%；环比1.4%，远超市场预期的0.5%，主要由贸易服务中的个人消费分项驱动 [100] - 4月CPI：同比3.8%；核心CPI环比0.4%，强于0.3%的市场预期，房租分项是主要拉动 [111] - 零售销售符合预期：4月零售销售环比0.5%，符合市场预期；结构上加油站消费维持强劲，但家具、服装消费环比走弱 [114] - 失业金申领人数高于预期：截至5月9日当周，美国初请失业金人数21.1万人，高于市场20.5万人的预期 [125] 全球央行与政策预期 - 美联储加息预期小幅提升：强劲通胀数据公布后，市场对美联储年内加息25BP的预期上升至40%，维持利率不变的预期降至49% [116] - 欧央行加息预期：市场仍预期欧央行在6月开启加息 [116] - 美联储官员观点：多位官员发言关注通胀问题，部分认为若通胀压力不减退，可能需要提高利率 [124]