投资建议 - 自下而上优选强势能及具备修复弹性的标的，建议增持：1）基本面强劲的高成长标的；2）底部改善标的 [1] 核心平台618活动概览 - 2026年618活动于5月中下旬陆续开启，天猫预售始于5月21日（较2025年延后8天），抖音于5月15日率先开启，京东于5月30日晚8点现货开卖 [1] - 各平台优惠机制简化，取消复杂凑单规则，主打一件直降或立减折扣 [1] - 天猫品类券升级为平台加补券，政府补贴范围扩容至32个品类，化妆品首次纳入政府补贴体系 [1] - 化妆品政府补贴比例多在12%-20%，具体根据品牌与当地政府政策差异而不同，对销售有直接催化作用 [1] 天猫平台表现 - 李佳琦直播间为天猫美妆核心阵地，5月21日预售首日带货378款美妆商品，覆盖126个品牌，首小时预售GMV保持双位数增长 [2] - 预售首日品牌格局：SK-II登顶李佳琦直播间第一，其神仙水GMV超亿元；修丽可、珀莱雅、娇韵诗、欧莱雅分列2-5名 [2] - 预售首日前20名中国货品牌占据7席，包括珀莱雅（第3）、FAN BEAUTY（第8）、薇诺娜（第10）、可复美（第12）、毛戈平（第13）、同频（第17）、优时颜（第20） [2] - 新品是增长核心引擎：预售首日李佳琦直播间共上架66款美妆新品，占全场商品17.4%，其中15款新品GMV超500万元，累计贡献1.7亿元 [2] - 国货高端套组表现亮眼：珀莱雅蕴白系列（套组价格999元）上播后5秒售罄，销量3万+；薇诺娜311屏障速修水霜（套组价格458元）首销销量达6万+ [2] 抖音平台表现 - 抖音618第一阶段（5月15-20日），成交额破亿元的美妆品牌数同比增长75% [3] - 截至5月23日，抖音618美妆品牌排名中，外资高端品牌表现优异：赫莲娜、海蓝之谜分列第1、2名，国货龙头珀莱雅位列第3，雅诗兰黛、兰蔻、YSL、娇韵诗等排名居前 [3] - 大众国货品牌自然堂、百雀羚、韩束位列第8-10名 [3] - 抖音美妆正从“国货主导”走向“双强竞争”格局：高端外资品牌凭借强品牌力在大促期间爆发力强，国货品牌则均衡平销与大促，在大众市场及日常销售中保持竞争力 [3]