核心观点 - AI时代需求结构发生根本性转变，驱动台积电3纳米制程计划于下半年涨价最高达15%，明年可能进一步上涨5%至10% [2] - 涨价核心驱动力为AI服务器平台更新周期启动，英伟达、AMD、谷歌、AWS等云端巨头加速导入3纳米，叠加自研ASIC需求涌入，导致产能持续满载 [2][5] - 供给端海外建厂成本上升、折旧压力加重及2纳米良率爬坡，进一步支撑了涨价逻辑 [2][8] 供需结构性转变驱动涨价 - 3纳米制程需求来源已从过去相对单一的智能手机SoC，扩展至AI服务器、AI加速器、定制化ASIC及旗舰手机芯片 [5] - 大型云端业者为降低对通用GPU依赖而积极布局自研ASIC，进一步拓宽了3纳米需求来源 [5] - 台积电3纳米主力厂区Fab18稼动率维持高位，客户排队状况未见明显缓解 [5] - 3纳米月产能从今年初约13万片，第二季已提升至16万至17.5万片水平，但AI需求增速远超预期，产能缺口短期内难以弥合 [5] 3纳米成AI量产最优节点 - 相较于仍处于初期良率爬坡阶段的2纳米，3纳米在量产稳定性与成本控制上对AI客户更具优势，是当前最成熟可靠的先进制程选项 [7][8] - 先进制程竞争已从技术迭代演变为产能规模、良率水平与供应链整合能力的综合较量，台积电在上述维度具备显著领先优势 [8] - 海外设厂成本压力、先进制程折旧负担加重及2纳米量产前期良率投入，构成台积电上调3纳米定价的合理依据 [8] MSCI权重调升叠加股东会催化 - MSCI最新半年度调整后，台积电成为MSCI台湾指数权重调升幅度最大的个股，权重上调0.56个百分点至58.33% [3][10] - 外资持有台积电比重高达70.35%，市场预期被动资金持续回流将为公司带来新一轮资金动能 [11] - 董事长魏哲家将于6月4日股东会就AI需求前景、先进制程布局及海外扩产计划作出说明，市场高度关注 [3][11]