核心战略观点 - 公司在2026年第一季度采取“延迟满足”战略，通过一系列主动选择，放弃短期经营效益以锚定长期主义 [2] - 公司在行业寒冬中做出“反常识”决定，包括主动停产热销车型、为用户补贴购置税差额及全系产品不涨价，导致短期财务承压但赢得了市场地位 [2] 经营表现与市场地位 - 行业背景与交付量：2026年第一季度中国乘用车市场零售422.6万辆，同比下降17.4%，为近十年（除2020年外）最差开局 [5] - 公司交付表现：公司第一季度交付9.51万辆，同比增长2.5%，超额完成8.5万至9万辆的业绩指引 [5] - 交付结构：9.51万辆交付量是在主动停产即将换代的增程式L系列的情况下，由纯电产品（i6和i8）独立支撑完成 [5] - 市场地位：凭借纯电矩阵，公司在20万元以上新能源汽车市场重回中国品牌销量头部区间 [6] 纯电产品表现与基础设施 - 理想i6核心销量角色：3月交付量超过2.4万辆，稳居20万元以上新能源市场车型销量前三 [6] - 理想i6量产里程碑：2026年4月第10万辆量产车下线，从上市到下线历时不到7个月，创20万至30万元纯电SUV 10万辆下线最快行业纪录，月均交付超过1.4万辆 [6] - 理想i8用户口碑：以88.1分NPS（净推荐值）斩获中大型SUV用户较高水平，反映高用户忠诚度和口碑传播意愿 [7] - 充电网络建设：超充站已超过4077座，建成全国最大规模车企自建超充网络 [7] - 充电网络规划：预计到2026年底5C超充枪数量翻倍，突破8300根 [8] 主动战略选择与成本 - 主动停产放弃短期收益：选择逐步停产停售L系列，不降价清库存也不新老同堂，主动放弃核心产品的营收、利润和毛利率贡献，以维护老车主信任 [11][12][13] - 主动承担用户成本：为2025年下单但未在政策窗口期提车的i6用户提供购置税补贴，企业承担超过5亿元成本，未将政策退坡压力转嫁给用户 [14] - 逆势加码研发投入：第一季度研发费用27亿元，同比增长8.3%，连续5个季度保持约30亿元高强度投入 [15] - 研发投入规模与方向：2024年研发投入111亿元，2025年113亿元，2026年计划维持120亿元规模，其中AI相关投入占比超过50% [15][16] - 费用管控：销售及管理费用同比下降19%，体现资源分配优先级向研发倾斜 [15] - 研发成果转化：高研发投入已在全新一代L9上兑现，包括自研马赫M100芯片、马赫VLA大模型、“完全体”线控底盘、800V主动悬架、星环OS等 [17][18] 财务健康状况与底气 - 现金储备：截至第一季度末，现金储备达943亿元，净现金达833亿元，财务自主性强 [20] - 负债结构：资产负债率优化至51.2%，有息负债仅占总负债的15%，财务成本极低 [21] - 短期偿债能力：流动比率1.88倍，高于比亚迪（0.82倍）、蔚来（1.01倍）、赛力斯（1.07倍）和小鹏（1.09倍），短期偿债压力小 [22] - 现金运用：启动高达10亿美元股份回购计划，已回购1.397亿美元（完成约14%），同时重仓研发，现金被主动配置于创造长期价值的方向 [23]