联系人 | 王茂宇 摘要 北京时间7月30日，美联储发布7月FOMC例会声明，要点包括：1）维持利率不变，但3位成员投下反对 票，支持加息25BP；2）记者会问答环节堪称一场沟通"事故"，反应函数不甚清晰；3）政策宽松意外 下，大类资产呈现"宽松交易"，美债"熊陡"。 一、声明：FOMC例会维持利率不变， 但3位委员投下反对票 声明：3张反对票，或表明沃什"领导力"的缺失 。 7月FOMC例会维持利率不变，但哈马克、卡什卡利、 洛根投下反对票。声明文本相较6月基本一致，经济扩张稳健，失业率变化不大；通胀仍高于2%目标， 部分反映供应冲击。反对票数量位于历史高位，都来自分行行长，委员会内部求同存异，也说明沃什还 需要巩固对分行的领导力。后续重点或需关注沃勒的发言。 我们维持美联储年内"按兵不动"的基准假设，主要依据是核心通胀降温的趋势暂时未被打破 （关税滞后 效应消退；地产疲弱/租金通胀低迷；工资延续下行等）；年内加息的情形有两个：1）AI、工资通胀超 预期强劲；2）债券市场持续惩罚美联储宽松立场，比如10年美债利率，或5年5年通胀预期持续上升。如 果沃什真决定加息，或释放一定信号，提前弥合政策预期差。 风险提 ...