行业概况 - 生物医药是战略性新兴产业 2025年一季度医药制造业增长13.7% [1] - 行业遵循"双十定律"：十年研发周期和十亿美元级投入 [5] - 2024年南京市生物医药企业营收超2100亿元 增幅5% [8] 企业创新成果 - 奥赛康药业1类创新药利厄替尼片获批上市 用于非小细胞肺癌治疗 第二项适应症4月25日获批 [2] - 诺唯赞生物计划2024年上市6款试剂盒产品 含4个"全国首家" 其中阿尔茨海默病检测试剂盒可将检测时间提前10-15年 [2][3] - 诺唯赞已推出6项阿尔茨海默病血液检测试剂盒 进入近200家医院 新产品预计三季度获批 [3] 产学研合作 - 南微医学与院士团队合作研发"可携带放疗粒子食道支架" 实现肿瘤放疗 [6] - 南京生物医药分中心已接洽60余家高校 遴选1000项成果 落地20余个项目 [6] - 先声药业与多方签署战略协议 未来将获20亿元投入支持研发创新 [9] 政策支持与产业生态 - 南京拥有约200家生物医药创新平台 为企业节省伦理批件时间近40天 [7] - 政府推动组建创新联合体 构建全链条转化平台体系 抢占合成生物等前沿赛道 [9][10] - 强化审评审批、投融资等全链条支持 培育技术领先型企业 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 405家医药上市公司2024年销售收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为 -0.46%、 -6.73%、 -11.97%；2025Q1收入增长最快的细分领域为CXO、药店、医药流通 [2] - 62家中药上市公司2024年及2025Q1增速放缓，建议关注东阿阿胶、佐力药业等 [2] - 96家化学制剂公司2024年及2025Q1盈利增长，建议关注恒瑞医药、科伦药业等 [2] - 16家科研服务公司2025Q1环比改善，长期前景乐观，建议关注百普赛斯、奥浦迈等 [2] - 11家医疗服务上市公司2024年业绩承压，2025Q1增长提速，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科等 [2] - 97家医疗器械上市公司2024年及2025Q1业绩有降，建议关注惠泰医疗、联影医疗等 [2] - 54家生物药公司2024年及2025Q1部分板块净利润下滑，生物药业绩稳健增长 [3] - 22家CXO上市公司2025Q1开始修复，长期需求向上，看好相关平台型、龙头和创新企业 [3] - 50家原料药上市公司2025Q1需求企稳，盈利提升，GLP - 1多肽原料药企业有望受益 [3] - 7家药房上市公司2024年及2025Q1业绩有降，建议关注大参林、益丰药房等 [3] - 22家医药流通上市公司2024年及2025Q1业绩有降，建议关注九州通、上海医药 [3] 根据相关目录分别进行总结 医药行业 - 2023年受反腐影响，2024年见底回升保持平稳；2024年上市公司收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为 -0.46%、 -6.73%、 -11.97%；2025Q1同比下降，后续反腐力度减弱恢复力度将增加 [6][13][14] - 2025Q1净利率小幅上涨，研发费用同比小幅度减小，研发费用率24Q4达高位后25Q1回落 [18] - 2024Q4收入增长快的细分领域为CXO、医疗器械、医疗服务；利润下降小的为CXO、原料药、医疗器械；2025Q1收入增长快的为医疗服务、CXO、药店；利润增长快的为医疗服务、CXO、原料药 [22] 中药 - 62家上市公司2024年及2025Q1业绩承压，增速放缓，受经济、疾病、政策等因素影响 [24] - 东吴证券认为24年到25Q1消化高基数，二季度有望改善；上游中药材降价，成本减轻；消费回暖与政策利好；板块估值有性价比且分红居前；建议关注低估值高分红、强品牌力、中药创新药、改革效果值得期待的标的 [32] - 2024年毛利率、净利率下滑，2025Q1上升；24年销售费用率下滑，管理费用率下降，25Q1管理费用率回落；研发、财务费用率平稳 [34] 化学制剂 - 96家公司2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为1.2%、15.7%、27.4%；2025Q1增速分别为0.3%、5.8%、4.5%；建议关注恒瑞医药、科伦药业等 [37] - 2024年毛利率和归母净利率分别提升到51.3%和6.9%，2025Q1提升到53.3%和10.0%；2024年和2025Q1销售费用率持续下降，研发费用率2024年略有提升，2025Q1下降；管理、财务费用率平稳 [39][40][42] - 集采政策有望优化，创新药迎来收获期，带动盈利结构变化，创新药研发企业是业绩增长核心催化剂 [40] 科研服务 - 16家公司2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为6.56%、 -20.07%、 -16.19%；2025Q1增速分别为4.72%、9.09%、13.33%，环比改善，2025年投融资形势企稳复苏 [46] - 2024年毛利率与净利率处于低点，受新冠业务、投融资、宏观环境、地缘政治等影响；销售费用率有所控制；管理费用率大多股权激励费用同比出清；研发费用率保持增长 [52] - 高校科研经费稳定，医药投融资将回暖，2025Q1部分企业度过业绩拐点；长期来看市场扩容叠加国产替代，赛道成长逻辑不变，部分个股估值有吸引力 [52] 医疗服务 - 11家上市公司（剔除三方检测）2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为1.4%、 -12.8%、 -22.8%，受宏观、竞争、医保、高基数等影响增长放缓；2025Q1增速分别为6.51%、21.90%、12.19%，宏观等环境稳定，收入和利润增长提升 [65] - 2024年毛利率和净利率下降，2025Q1净利率回升；2025Q1销售费用率下降，管理费用率稳定且体现管控效率，财务费用率基本稳定，研发费用率稳中缓升 [66][70] - 看好医疗服务赛道，社会老龄化和健康意识提升使需求增长，政策和竞争催化下头部民营医院有望胜出 [66]

股东会信息 - 2024年年度股东会2025年5月19日14点30分在南京栖霞区召开[3] - 网络投票2025年5月19日进行，有不同时段要求[3] - 本次股东会审议12项议案，含多份报告[5] 投票与登记 - 6 - 12号议案对中小投资者单独计票[6] - 股权登记日为2025年5月12日[9] - 会议登记2025年5月14日在公司董事会办公室[11] 联系方式 - 联系电话025 - 85771179，传真025 - 85771171[14] - 电子邮箱irm@vazyme.com，邮编210033[14]

会议信息 - 公司第二届监事会第十四次会议4月22日发通知，4月28日召开[1] - 会议由监事会主席张国洋主持，3人应出席、3人实际出席[1] 报告审议 - 会议审议通过《2025年度第一季度报告》，表决3同意、0反对、0弃权[1][2] - 监事会认为报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[1]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益0.0050元，同比下降50%，2024年同期为0.0100元 [1] - 每股净资产9.81元，同比下降1.9%，2024年同期为10元 [1] - 每股公积金5.95元，同比下降3.41%，2024年同期为6.16元 [1] - 每股未分配利润2.36元，同比下降6.72%，2024年同期为2.53元 [1] - 营业收入2.85亿元，同比下降5.63%，2024年同期为3.02亿元 [1] - 净利润0.02亿元，同比下降60%，2024年同期为0.05亿元 [1] - 净资产收益率0.05%，同比下降61.54个百分点，2024年同期为0.13% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有30401.83万股，占流通股比例76.44%，较上期减少65.12万股 [1] - 南京诺唯赞投资管理有限公司为第一大股东，持有16190.73万股，占总股本40.71% [2] - 国寿成达(上海)健康产业股权投资中心为第二大股东，持有3095.80万股，占总股本7.78% [2] - 深圳旦恩先锋投资管理有限公司减持54.54万股，南京诺泰创业投资合伙企业减持10.58万股 [2] 分红送配方案情况 - 本次不进行利润分配和资本公积金转增股本 [3]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入2.85亿元，较上年同期减少5.50%[4] - 归属于上市公司股东的净利润190.99万元，较上年同期减少63.39%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.005元/股，较上年同期减少50.00%[4] - 研发投入6646.86万元，较上年同期减少6.07%，占营业收入的比例为23.32%，较上年减少0.14个百分点[5] - 本报告期末总资产52.66亿元，较上年度末增加4.31%[5] - 2025年3月31日公司资产总计52.66亿元，较2024年12月31日的50.49亿元增长4.31%[13][14][15] - 2025年3月31日公司负债合计13.65亿元，较2024年12月31日的11.05亿元增长23.57%[14][15] - 2025年第一季度营业总收入2.85亿元，较2024年第一季度的3.02亿元下降5.49%[17] - 2025年第一季度营业总成本3.13亿元，较2024年第一季度的3.17亿元下降1.36%[17] - 2025年第一季度净利润185.66万元，较2024年第一季度的487.53万元下降61.92%[18] - 2025年3月31日货币资金4.76亿元，较2024年12月31日的4.34亿元增长9.54%[13] - 2025年3月31日交易性金融资产24.30亿元，较2024年12月31日的22.22亿元增长9.37%[13] - 2025年第一季度销售费用1.07亿元，较2024年第一季度的1.03亿元增长3.37%[18] - 2025年第一季度研发费用6646.86万元，较2024年第一季度的7076.28万元下降6.07%[18] - 2025年3月31日短期借款9.15亿元，较2024年12月31日的5.51亿元增长66.07%[14] - 2025年第一季度综合收益总额为3465267.62元，2024年为4635945.13元[19] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.005元/股，2024年为0.01元/股[19] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为299682218.64元，2024年为246786053.28元[20] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 55017260.08元，2024年为 - 81496867.29元[20] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 374458400.44元，2024年为477060023.28元[21] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为298778467.60元，2024年为 - 334738672.19元[21] - 2025年3月31日流动资产合计为4597540249.41元，2024年12月31日为4233836352.31元[22] - 2025年3月31日非流动资产合计为1342643552.55元，2024年12月31日为1365327385.66元[23] - 2025年3月31日负债合计为1578472052.28元，2024年12月31日为1254310093.83元[24] - 2025年3月31日所有者权益合计为4361711749.68元，2024年12月31日为4344853644.14元[24] - 2025年第一季度营业收入226,819,281.26元，较2024年第一季度的243,334,887.78元下降约6.79%[25] - 2025年第一季度营业成本64,476,817.80元，较2024年第一季度的71,229,636.30元下降约9.48%[25] - 2025年第一季度净利润14,170,607.93元，较2024年第一季度的13,771,348.09元增长约2.90%[26] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.04元/股，2024年第一季度均为0.03元/股[26] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金209,207,122.32元，较2024年第一季度的174,419,776.05元增长约19.94%[29] - 2025年第一季度收到其他与经营活动有关的现金1,108,668,757.79元，较2024年第一季度的24,692,299.54元大幅增长[29] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -112,451,869.82元，2024年第一季度为 -213,556,683.45元[29] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -476,930,316.92元，2024年第一季度为517,895,956.99元[29] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为344,781,692.45元，2024年第一季度为 -138,705,602.70元[29] - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额为119,653,288.11元，2024年第一季度末为873,069,040.66元[30] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数8397人[8] - 前10大股东中，南京诺唯赞投资管理有限公司持股比例40.71%，为第一大股东[8] 股权收购与投资设立 - 报告期内，公司收购江苏液滴逻辑生物技术有限公司6.99%股权，合计持有98.42%股权[10] - 公司分别出资500万元认购苏州慧疗生物医药科技有限公司0.7825%股权和南京凌芯生物科技有限公司1.6393%股权[10] - 公司控股孙公司LOGILET(UK)设立南京液滴生物科技有限公司，注册资本700万美元，持股100%[10]

业绩说明会安排 - 2025年5月9日11：00 - 12：00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][6] - 董事长、总经理曹林等参加[8] 报告发布 - 2025年4月10日、4月29日分别发布2024年年度、2025年第一季度报告[3] 投资者参与 - 2025年4月29日至5月8日16：00前可提问[6] - 2025年5月9日可在线参与说明会[8] 联系方式 - 联系人董事会办公室，电话025 - 85771179，邮箱irm@vazyme.com[9] 会后查看 - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

交易概况 - 青岛开投集团以7.5亿元对价获得瑞联新材31.58%表决权，成为实际控制人，交易对价低于公司账面现金10.3亿元[3][5] - 瑞联新材年营收近15亿元，净利润稳定在1.5亿-2亿元区间，但整体估值仅为44.2亿元，市净率1.3倍显著低于行业平均2.5倍[5][6] - 公司现金占总资产比例达30%，交易对价仅覆盖现金储备的73%，形成"现金高于估值"的罕见现象[7][8] 卖方动机分析 - 原控股股东卓世合伙因基金存续期（7+2年）临近尾声，2023-2024年累计减持套现13.4亿元，年化回报率超30%[9][15] - 财务投资者国富永钰因OLED行业估值逻辑生变（市盈率从70倍回落至30倍以下）选择退出[10] - 前三大股东合计持股超40%，2025年1.2亿股限售股解禁压力加剧减持预期[11] 买方战略意图 - 青岛开投集团总资产457亿元，此次收购旨在落实"3+3"产业战略，补足新型显示、集成电路等领域技术短板[16] - 瑞联新材技术壁垒显著：OLED材料全球市占率第三，光刻胶树脂打破日企垄断，拥有发明专利127项[17] - 计划通过定向增发注入资产，复制青岛国资收购诚志股份模式（POE项目2024年营收增长25%）[17][18] 行业竞争格局 - 全球OLED终端材料市场规模20亿美元，国产化率不足5%，高端蓝光材料90%被日德企业垄断[24] - 中国光刻胶市场规模120亿元，但ArF/EUV等高端产品国产化率不足10%，KrF量产厂商不足5家[28][29] - 国内显示材料企业平均研发投入占比不足5%，显著低于韩国企业8%-10%的水平[34] 产业链协同效应 - 青岛新型显示产业园总投资566亿元，材料环节占比不足5%，瑞联新材本地化配套预计年省成本5亿元[17][32] - 京东方青岛基地OLED材料进口占比80%，瑞联新材PI基板材料可降低15%-20%面板成本[32] - 合肥建投控股芯碁微装后，长鑫存储产线设备国产化率提升至40%，验证地方国资整合模式[33] 技术安全挑战 - 瑞联新材127项发明专利中终端材料专利仅占12%，OLED材料毛利率28.7%低于终端厂商40%+水平[24][34] - 日本对华光刻胶出口管制可能威胁28nm以下产线，国内EUV光刻胶尚未通过验证[30][34] - 公司氘代材料量产规模仅为日本出光兴产的1/10，电子束光刻胶关键技术仍未突破[34]

2025-2031全球与中国RNase清除剂市场竞争策略及投资可行性研究报告 【全新修订】：2025年4月 【出版机构】：中智信投研究网 【内容部分有删减·详细可参中智信投研究网出版完整信息！】 【免费售后 服务一年，具体内容及订购流程欢迎咨询客服人员 】 报告目录 1 RNase清除剂市场概述 1.1 产品定义及统计范围 1.2 按照不同产品类型，RNase清除剂主要可以分为如下几个类别 1.2.1 全球不同产品类型RNase清除剂销售额增长趋势2020 VS 2024 VS 2031 1.2.2 液相RNase清除剂 4.6 全球主要厂商RNase清除剂产品类型及应用 1.2.3 固相RNase清除剂 1.3 从不同应用，RNase清除剂主要包括如下几个方面 1.3.1 全球不同应用RNase清除剂销售额增长趋势2020 VS 2024 VS 2031 2.1.1 全球RNase清除剂产能、产量、产能利用率及发展趋势（2020-2031） 2.1.2 全球RNase清除剂产量、需求量及发展趋势（2020-2031） 1.3.2 医疗 1.3.3 科研 1.4 RNase清除剂行业背景、发展历史、现状及趋势 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 生命科学新产品上量和海外市场开拓驱动收入端稳健增长，利润端增速好于收入端主要系资产减值损失下降所致；公司积极推进战略转型，向下游大单品拓展，呼吸道、AD血检、GLP - 1业务推进顺利，打开长期成长空间 [1] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营业收入13.78亿元，同比增长7.15%；归母净利润 - 1809万元，同比增长74.50%；扣非后归母净利润 - 8322万元，同比增长56.82%；2024Q4实现营业收入3.92亿元，同比下滑5.93%；归母净利润 - 3625万元，同比下滑767.24%；扣非后归母净利润 - 5340万元，同比增长0.02% [1] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为15.17、17.42、20.11亿元，分别同比增长10.1%、14.8%、15.4%；归母净利润分别为0.97、1.21、1.51亿元，分别同比增长634.1%、25.1%、24.7% [4] 业务分析 - 生命科学板块2024年实现收入同比增长约19%，国内市场竞争激烈、毛利率下滑，海外市场实现收入1.01亿元（同比增长约122%），毛利率达81% [3] - 生物医药板块同比增长约6%，其中技术服务类营收下滑30%，主要系疫苗服务业务缩减 [3] - 体外诊断业务实现收入1.66亿元（同比 - 30%），公司主动收缩常规POCT产品，将资源投在呼吸道和AD领域 [3] 战略进展 - 呼吸道业务甲乙流、合胞病毒等几项三类产品获证，基于量子点平台的产品开发和迈瑞的商业化合作落地，已入院超500家 [3] - AD血检业务已完成AD血检6项指标的取证和初步商业化，并在入院、学术、临床科研及产品性能等方面取得进展 [3] - GLP - 1业务成功开展商业化，29肽中间体产品和CPB酶已完成DMF备案，截至2024年底有一个千万级客户和两个500万级客户，与国内十几家行业头部客户建立稳定关系 [3] 财务指标 - 2024年毛利率为69.97%（同比 - 1.08pp），销售费用率35.67%（同比 - 1.09pp），管理费用率16.79%（同比 - 1.58pp），研发费用率21.80%（同比 - 4.53pp） [2] - 2024年资产减值损失0.25亿元（同比 - 82.57%） [2]