文章核心观点 - 特斯拉昨日交易活跃，因销售不佳股价一度下跌6.4%，后因CEO马斯克或退出政府工作消息上涨5.3%，其不佳表现使相关ETF受关注 [1][2] 特斯拉Q1交付情况 - 第一季度全球交付336,681辆汽车（323,800辆Model 3/Y和12,881辆其他车型），较去年同期下降13%，未达彭博预估的390,342辆，为2022年第二季度以来最差季度，使全年销量增长预测面临风险 [3] - 该季度生产362,615辆汽车（345,454辆Model 3/Y和17,161辆其他车型） [5] 特斯拉面临危机 - 公司面临多年来最大危机，自2022年以来季度表现最差，股价下跌36%，因马斯克政治行为引发抗议、抵制和犯罪行为，且失去全球最大电动汽车制造商头衔，被比亚迪超越 [4] 马斯克动态 - Politico报道马斯克可能离开所谓的政府效率部，特朗普告知内阁马斯克未来几个月可能离开，一名高级政府官员称其130天任期结束时将离开 [6] 相关ETF情况 Simplify Volt TSLA Revolution ETF (TESL) - 采用主动管理策略捕捉特斯拉股价波动潜力，实施高级期权覆盖管理下行风险，费用比率1.20%，资产规模1580万美元 [7] The Nightview Fund (NITE) - 为主动管理基金，寻求长期资本增值，目标是在滚动5年期间跑赢标准普尔500总回报指数，持仓19只股票，特斯拉占资产的19.8%，年费用1.25%，日均交易量4000股，自去年6月推出以来资产规模达2220万美元 [8] Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) - 追踪消费 discretionary 精选行业指数，提供广泛消费 discretionary 领域敞口，持仓51只证券，特斯拉占资产的15.6%，是该领域最大最受欢迎产品，资产规模199亿美元，年费用8个基点，日均交易量370万股，Zacks ETF排名3（持有），风险展望为中等 [9] Vanguard Consumer Discretionary ETF (VCR) - 跟踪MSCI美国可投资市场消费 discretionary 25/50指数，持仓293只股票，特斯拉占比13.7%，年费用9个基点，日均交易量约8.1万股，资产规模约56亿美元，Zacks ETF排名3，风险展望为中等 [10] Fidelity MSCI Consumer Discretionary Index ETF (FDIS) - 追踪MSCI美国IMI消费 discretionary 指数，持仓265只股票，特斯拉占比13.3%，资产规模17亿美元，日均交易量约11.7万股，年费用8个基点，Zacks ETF排名4（卖出），风险展望为中等 [11]

文章核心观点 - 特斯拉过去十年投资回报率高，未来发展既有机遇也有风险，其未来表现取决于新车型和自动驾驶出租车业务的推进情况 [1][14] 特斯拉过去十年表现 - 过去十年投资1万美元于特斯拉，按近期价格计算将变为21.56万美元，年化增长率近36% [1] - 特斯拉是过去十年“Magnificent Seven”中表现第二好的股票，仅次于英伟达 [1] 特斯拉未来发展机遇 电动汽车市场 - 十年前投资者期望其成为全球顶级电动汽车公司，如今已成为美国市场领导者 [2] - 尽管电动汽车销售增长放缓，但仍是行业未来，且特斯拉在美国电动汽车市场规模领先，每辆车成本从2023年初的超3.8万美元降至3.5万美元以下 [3] - 2025年有多个股价催化剂，包括新款Model Y，且有望在上半年推出更实惠车型 [4] 自动驾驶出租车业务 - 自动驾驶是决定特斯拉未来的关键，其机器人出租车Cybercab计划今年在奥斯汀推出，2026年开始量产 [5] - ARK Invest的Cathie Wood基于对Cybercab的信心，给予特斯拉2029年2600美元的目标价，几乎是当前价格的10倍 [6] - ARK模型显示，2029年特斯拉企业价值的88%将来自机器人出租车，仅9%来自电动汽车 [7] 特斯拉面临的风险 技术发布方面 - 特斯拉在按时发布技术方面记录不佳，多次未按时实现机器人出租车的生产目标 [9] 市场竞争方面 - 公司主要价值依赖未发布的产品/技术，且自动驾驶和Cybercab一旦失败会被媒体放大，而竞争对手Waymo已提供自动驾驶服务近五年 [9] 政治影响方面 - 马斯克削减政府开支的行为使其具有政治争议性，可能影响公司品牌，导致欧洲大陆销量大幅下降 [10] 生产交付方面 - 第一季度生产和交付数据下降，生产比交付多2.6万辆，暗示库存增加，但可能受新款Model Y生产转移影响，部分国家尚未开始交付 [11][12] 模型假设方面 - ARK模型包含诸多可能不成立的假设，如电池成本、每英里成本降低以及机器人出租车的采用和监管批准等 [13] 未来展望 - 马斯克确定了机器人出租车/Cybercab的发布时间和地点，投资者期望新款Model Y畅销，低成本车型推出并获得市场认可，公司需保持在美国电动汽车市场的领先地位 [14] - ARK模型虽有不确定性，但市场目前对机器人出租车定价不高，若成功推出可能改变，投资者可能等待观察进展，同时希望第二季度交付数据改善 [15]

文章核心观点 - 零售投资者在华尔街总交易量中的占比逐渐增加，Robinhood平台持续更新最受散户欢迎的100只证券，英伟达曾短暂登顶后回落，特斯拉取代其成为最受零售投资者欢迎的股票，但两者都面临一定问题 [2][3][4] 零售投资者与交易平台情况 - 互联网普及使日常投资者获取信息和在线交易更便捷，零售投资者在华尔街总交易量中的占比逐渐增大 [1][2] - Robinhood平台历史上服务日常投资者，会持续更新平台上最受持有的100只证券 [3] 英伟达情况 - 英伟达因AI热潮曾短暂成为Robinhood平台上最受持有的股票，其GPU芯片是AI数据中心的核心，计算速度领先，使公司股价大幅上涨 [4][5][6] - 英伟达股价回落至第三位，一是因为新技术发展初期易形成泡沫，AI泡沫破裂可能冲击英伟达股价；二是竞争对手增加，客户内部开发芯片，可能导致英伟达毛利率下降 [7][8][9] 特斯拉情况 - 特斯拉取代英伟达成为Robinhood平台上零售投资者的头号持仓股，Cathie Wood预计到2029年特斯拉股价将涨至2600美元，较第一季度末有903%的涨幅 [4][11] - 零售投资者看好特斯拉的原因包括其在电动汽车领域的先发优势、向能源业务拓展以提高利润率、以及投资者对CEO马斯克的喜爱，Cathie Wood的高目标价基于机器人出租车业务的增长 [11][12][14] - 特斯拉存在问题，马斯克有过度承诺却未兑现的记录，如机器人出租车和自动驾驶技术进展缓慢；同时，电动汽车领域竞争加剧，特斯拉多次降价仍面临库存上升和利润率下降的问题 [15][16][17]

文章核心观点 - 福特汽车公司处于十字路口，其电动汽车业务面临困境，股价低于52周高点，虽估值有吸引力且股息率可观，但因行业竞争激烈、资本密集等因素，投资价值存疑 [1][2] 福特业务情况 - 福特是汽车行业巨头，去年福特F系列卡车是美国最畅销车型，销量达732,139辆，业务覆盖全球100个国家 [3] - 2024年公司营收达1850亿美元，规模庞大，但其股票估值较低，市盈率为6.9 [4] - 公司运营资本密集型业务，需大量投资维持竞争力，且处于高竞争和周期性行业，去年净利润59亿美元，利润率仅3.2% [5] 消费者偏好转变 - 受减排目标驱动，福特近年大力发展电动汽车，设有福特Model E部门生产Mustang Mach - E和福特F - 150 Lightning等车型 [6] - 因“定价和利润率压缩”，公司将纯电动汽车资本支出占比从40%降至30%，并缩减电动汽车计划 [7] - 因消费者需求不及预期、价格战等压力，公司将下一代电动皮卡推出时间推迟至2027年，取消大型三排电动SUV计划，推出混合动力版本以满足需求，认为混合动力卡车是关键增长领域 [8] 关税问题 - 特朗普总统宣布对汽车进口加征25%关税，这使全球采购零部件的汽车制造商面临复杂局面 [9] - 摩根大通分析师认为新关税或减轻美国汽车制造商负担，对在美国生产成品车的制造商是“重大缓解”，预计关税对福特的成本影响从60亿美元降至45亿美元 [10] 投资建议 - 公司转向混合动力是明智之举，股票价格便宜且股息率有吸引力 [11] - 过去二十年公司总回报率为81.5%，年化仅3%，未能给投资者带来理想回报 [12] - 汽车行业竞争激烈，公司难以脱颖而出，资本密集型业务导致利润率微薄，投资者或应选择其他投资标的 [13]

文章核心观点 中国电动汽车公司蔚来将于3月21日开盘前公布2024年第四季度财报 公司虽有业务扩张和交付增长等积极表现 但面临竞争、成本和财务等挑战 投资者需关注利润率目标和运营效率 新投资者待盈利信号明确再买入 现有股东可长期持有 [1][17][18][19] 财报预期 - 2024年第四季度预计每股亏损42美分 营收28.5亿美元 过去60天亏损预期每股扩大2美分 但较去年同期有所改善 营收同比增长18.3% [1][2] - 2025年预计营收142亿美元 同比增长46.3% 2024年预计每股亏损1.03美元 较此前预计的1.43美元有所改善 过去四个季度 蔚来两次超预期 两次未达预期 平均盈利惊喜为2.31% [4] 盈利预测 - 模型未明确显示本季度蔚来会盈利超预期 其盈利预期偏差为 -4.76% 扎克斯评级为3 [5] 影响Q4财报因素 积极因素 - 2024年第四季度交付72,689辆车 同比增长45.2% 高于第三季度的61,855辆 创季度新高 且在72,000 - 75,000辆的预期范围内 [6] - 推出更实惠的ONVO品牌 2024年第四季度L60车型售出19,929辆 在中国比特斯拉Model Y便宜 形成竞争 [7] - 交付量增加有望推动营收增长 车辆利润率呈上升趋势 第一季度为9.2% 第二季度为12.2% 第三季度为13.1% 目标第四季度达15% [8][9] 消极因素 - 竞争激烈带来定价压力 可能部分抵消营收增长 [8] - 多个季度存在运营效率问题 上一季度SG&A费用同比增长13.8% 可能因人员成本和营销支出增加而延续 高运营费用或影响利润率 电池交换站和门店扩张投资可能进一步影响现金流和财务状况 [10] 股价表现与估值 - 年初至今 蔚来股价下跌12.4% 表现优于行业 但逊于理想汽车和小鹏汽车 [11] - 目前蔚来远期销售倍数为0.69 高于行业 低于小鹏汽车和理想汽车 与后两者相比被低估 [14][15] 投资建议 - 蔚来通过强大的SUV和轿车产品线扩大在电动汽车市场的份额 ONVO和即将推出的Firefly品牌有望进一步提升交付量 预计2025年汽车销量较2024年翻倍 [17] - 公司面临竞争、成本和外部风险等挑战 现金储备从2023年12月的329亿元降至2024年9月的237亿元 影响财务灵活性 [18] - 投资者应关注蔚来是否实现车辆利润率目标和提高运营效率 新投资者待盈利信号明确再买入 现有股东可长期持有 [19]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司总营收2.18亿美元，较2023年增长6%，销售成本1.76亿美元，矿山运营收益4200万美元，矿山运营现金流7200万美元 [11] - 调整后净收益800万美元，调整后每股收益0.03%，销售成本较上一年约增长4%，主要受吞吐量降低、Guanacevi矿耳轴故障期间产生的固定成本以及2024年初通胀压力等因素影响 [12] - 2024年每吨直接运营成本上涨8%，主要因Guanacevi矿吞吐量降低；扣除副产品信贷后，每盎司综合现金成本降至12.99%，主要受副产品黄金销量增加推动；每盎司总维持成本较上一年增长4%，达到23.88%，原因是白银产量降低，部分被较低的现金成本抵消 [13] - 截至2024年12月31日，公司现金头寸为1.06亿美元，营运资金为7900万美元，第四季度现金和营运资金增加，主要得益于一笔7300万美元的交易融资，用于推进Pitarrilla项目和加强一般营运资金 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司生产760万盎司白银当量，达到修订后指导范围730 - 760万盎司的高端，指导范围在2024年第三季度因Guanacevi矿耳轴故障下调，该故障影响了8 - 12月的吞吐量，12月Guanacevi矿恢复正常运营，日产量达1200吨 [9][10] - Bolañitos矿黄金产量因品位提高而增加，但白银产量因品位略低而下降 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年黄金价格飙升27%，年底收于每盎司2624美元，为2010年以来最大年度涨幅，10月黄金价格创下每盎司2786美元的纪录，今年早些时候突破2900美元，主要受全球紧张局势、经济放缓担忧以及对美国贸易政策的担忧影响 [5] - 白银价格通常与黄金走势相关，预计这种相关性将持续，白银价格上涨受工业需求和供应限制推动，全球向电气化、可再生能源和电动汽车的转变增加了对白银在太阳能电池板、电池和关键技术中的需求，同时新生产难以跟上矿山枯竭的速度，导致供应短缺 [6][7] - 预计未来白银作为避险资产的需求将对市场产生更大影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点推进Pitarrilla项目，该项目是公司下一个主要增长项目，位于墨西哥杜兰戈，是全球最大的未开发银矿之一，拥有近6亿盎司白银，公司已分配2600万美元预算用于推进勘探、评估工作和地下开发，包括钻探和技术研究，目标是在2026年第一季度进行经济评估 [14][15] - 公司主要目标是在2025年第二季度使Terronera矿投产，截至2024年12月31日，Terronera矿整体建设完成89%，已花费3.02亿美元预算，总预计项目成本为3.32亿美元 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是矿业动态变化的一年，黄金和白银价格上涨，公司有望受益于有利的市场动态，2025年将是公司转型的重要里程碑，公司将致力于实现持续价值、卓越运营和可持续发展 [5][8][19] - 公司预计Guanacevi和Bolañitos矿的表现可能优于预期，随着Terronera矿投产，公司成本有望降低，尤其是考虑到当前较高的黄金价格和墨西哥比索贬值的影响 [54][55] 其他重要信息 - 公司提醒投资者查看MD&A文件，以获取有关前瞻性声明的警示性语言和相关风险因素 [3] - 公司在Terronera矿的建设进展顺利，第四季度完成1.7公里的地下矿山开发，总项目开发达到7.2公里，地下炸药库存储许可证获批，提高了开发效率，大部分上部平台建设完成，下部平台建设完成42%，尾矿储存设施主堤达到1185米高程，尾矿过滤摆动板安装完成，第一层混凝土浇筑完成，结构钢安装推进到第二层，事件池衬里于今年1月安装完成，上部地表水导流渠接近90%完成 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提醒2025年Pitarrilla项目的资本支出，以及2026年可能的增加情况 - 2025年Pitarrilla项目预算为2660万美元，其中1000万美元用于钻探，1600万美元用于移动设备、矿山开发、进一步评估和研究等资本项目，公司预计在2026年第一季度完成经济评估后再规划2026年的资本支出 [23][24] 问题2: Terronera矿是否仍预计在第三季度实现商业生产，以及2025年剩余时间的成本方面有哪些需要关注的因素 - 公司未改变3.32亿美元的预算，项目进展顺利，预计4月底进行湿调试，第二季度开始爬坡，第三季度实现商业生产 [26] 问题3: 请谈谈公司在墨西哥面临的成本压力，以及对墨西哥比索的敞口和比索贬值对成本的抵消作用 - 约33%的成本与劳动力相关，剩余67%的成本中，约50 - 60%与墨西哥比索相关，如果比索进一步贬值，将有利于公司降低成本，目前公司整体成本压力因2024年下半年比索贬值而下降，如果这种趋势持续，将对每吨成本产生积极影响 [32][33][34] 问题4: Terronera矿的电子房屋建设进展如何，尾矿建设中过滤压机是否是剩余的瓶颈，完成后是否可以立即进行调试 - 电子房屋已就位，LNG汽化厂预计在第三季度建设，目前使用柴油发电机组，过滤压机是关键路径项目，预计4月完成并开始湿调试，目前一切进展顺利 [36][39] 问题5: 请说明Guanacevi矿El Curso特许权的矿石与其他矿石的特许权结构差异，以及今年该特许权矿石占磨机进料的预计百分比 - El Curso是公司于2019年10月从Minera Frisco租赁的土地，支付滑动比例特许权使用费，白银价格低于15美元时支付4%的净冶炼回报（NSR），高于25美元时支付16%的NSR，该特许权矿石成本每吨超过55美元，每盎司白银超过5美元，约80%的产量来自El Curso [42][43] 问题6: Terronera矿是否有未运抵现场的物资，以及随着Terronera矿投产，公司现金成本按季度和剩余年份的变化情况 - 截至目前，所有所需物资均已运抵现场或存放于堆场，管道和电气工作正在进行，预计4月启动过滤压机进行湿调试 [49][50] - 公司在1月发布了综合维持成本和现金成本的指导，假设黄金价格为2200美元/盎司，如果按当前2900美元/盎司或2600美元/盎司计算，公司将获得约1800万美元的信贷，每盎司成本将比指导降低2.5 - 3美元，公司在指导中较为保守，Guanacevi和Bolañitos矿可能表现优于预期，同时墨西哥比索贬值也将有利于成本降低，公司将在第二季度末提供更多关于Terronera矿投产爬坡的详细信息 [53][54][56] 问题7: Terronera矿的经济评估将采用何种形式（如PEA或PFS），结果是否会向市场公布 - 公司目标是进行可行性研究，但目前尚未确定是否有足够信息进行该研究，公司正在参考SSR时期的相关研究，并结合当前的技术研究进行评估，预计今年晚些时候能够确定是否进行可行性研究 [63][64]

文章核心观点 - 自动驾驶汽车和机器人技术驱动的行业是交通的未来，人工智能驱动自动化的领先公司将在未来几十年受益于大规模市场扩张，英伟达和通用汽车是这场革命的关键参与者，投资这两家公司可战略性涉足快速增长的自动驾驶和电动出行领域 [1][10] 英伟达相关情况 - 英伟达在自动驾驶汽车和机器人行业成为主导力量，2025财年第四季度汽车人工智能收入达5.7亿美元，同比增长103%，其人工智能技术被丰田、现代和优步等主要汽车制造商采用 [2] - 英伟达的人工智能芯片和软件是自动驾驶汽车的“大脑”，能实现物体实时检测、运动预测和决策，是自动驾驶革命的关键 [3] - 英伟达的人工智能还在机器人和智能制造领域带来变革，为工厂、仓库和配送机器人提供动力，现代和丰田等汽车制造商利用其人工智能建设智能生产设施 [4] - 优步将英伟达的机器人人工智能融入未来拼车车队，短期内英伟达通过持续合作和拓展人工智能驱动的移动解决方案推动收入增长，长期有望成为自动驾驶车辆、工厂和机器人的领先人工智能供应商，占领数十亿美元市场 [5] 通用汽车相关情况 - 通用汽车在自动驾驶汽车和电动汽车市场保持领先地位，2024年第四季度营收477亿美元，同比增长10.99%，电动汽车产量达18.9万辆，虽缩减了Cruise的机器人出租车开发，但将自动驾驶战略重新聚焦于个人车辆，每年可节省10亿美元成本 [6] - 通用汽车的Super Cruise技术迅速扩展，2025年配备该技术的车辆数量预计翻倍，结合未来向3级自动驾驶的升级，有望在五年内产生每年20亿美元的基于订阅的高利润收入流 [7] - 通用汽车致力于到2035年实现100%电动汽车销售，新车型推动市场采用，与现代的合作旨在降低成本和提高资本效率，确保电动汽车和自动驾驶汽车领域的可持续增长 [8] - 从投资角度看，短期内通用汽车的增长来自电动汽车销售扩张和Super Cruise订阅增加，长期收益由自动驾驶技术领先地位和Cruise重组带来的成本效益驱动，若成功主导自动驾驶叫车市场，其收入潜力将大幅提升 [9] 投资建议 - 投资英伟达和通用汽车可战略性涉足快速增长的自动驾驶和电动出行领域，两家公司股票均获Zacks Rank 2（买入）评级，投资者可从英伟达在人工智能和数据处理方面的主导地位以及通用汽车在电动汽车和自动驾驶汽车制造及规模化方面的专业知识中受益，实现多元化投资，为长期增长做好准备 [10][12]