财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额209亿美元，可比销售额下降1.7% 符合预期 [4] - 摊薄后每股收益2.92美元 符合预期 [36] - 可比平均客单价上涨2.1% 可比交易数量下降3.8% [37] - 2月可比销售额下降5.4% 3月上涨1.7% 4月下降2.6% 调整复活节因素后 3月可比销售额下降约0.9% 4月上涨约0.2% [38] - 第一季度毛利率为33.4% 较去年上升19个基点 [38] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的19.3% 杠杆率下降56个基点 [38] - 营业利润率为11.9% 较上年下降50个基点 有效税率为23.9% 与上年持平 [39] - 第一季度末库存为183亿美元 与上年持平 [39] - 第一季度产生29亿美元自由现金流 资本支出总计5.18亿美元 [39] - 第一季度支付6.45亿美元股息 每股1.15美元 4月偿还7.5亿美元债务到期款项 [40] - 第一季度末调整后债务与EBITDAR的比率为2.99倍 投资资本回报率为31% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 专业客户业务（Pro） - 第一季度专业客户销售额实现中个位数增长 [10] - 专业客户忠诚度计划“My Lowe's Pro Rewards”全国重新推出 更易于使用 预计将提高利用率和客户复购率 [29] 在线业务 - 第一季度在线销售额增长6% 受流量和转化率增加驱动 [13] 商品业务 - 硬线品类在春季实现了稳健增长 如庭院家具、肥料、草籽、发电机和灌溉设备等 [18] - 建筑产品部门中 建筑材料和粗管道业务实现正可比销售额增长 木材业务在壁板、处理过的木材和复合甲板等方面实现增长 [21] - 家居装饰业务中 电器业务推动了交易数量和平均客单价的增长 所有主要品类均实现增长 [22] - 油漆部门成为家居中心的色彩权威 利用宣伟的颜色吸引客户 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于宏观环境不确定 专业客户对项目前景的信心略有下降 但项目积压情况仍健康 [29] - 大型项目支出在室内类别（如地板、厨房和浴室）仍面临压力 许多客户选择推迟大型采购 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续加强“全家居”战略的两个关键支柱 即加速专业客户业务和在线业务增长 [9] - 收购Artisan Design Group 预计本季度完成交易 以增加专业客户计划支出的渗透率 并在500亿美元的高度分散市场中获得份额 [11] - 与Miracle合作 加速在线产品市场的扩张 为DIY和专业客户提供更多产品类别 [13] - 推出AI驱动的家居改善虚拟顾问Milo 提升客户体验 [14] - 推进本地化战略 包括农村、工作服和宠物等项目 以提高店铺空间的生产力 [61] 行业竞争 - 零售行业竞争激烈 公司通过投资技术、提升客户服务和提供创新产品来保持竞争力 [98] - 公司认为自身在产品知识、店铺环境和购物便利性方面具有优势 并通过技术提升员工能力 以应对非传统竞争对手 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管房地产市场面临挑战 但公司团队的专注和执行能力令人满意 客户满意度得分有所提高 [4] - 公司对全球采购的多元化努力取得了一定进展 但仍在加速推进 以减少对中国的依赖 [7] - 公司对全年业绩持乐观态度 确认了2025财年的展望 预计销售额在835 - 845亿美元之间 可比销售额持平至增长1% 营业利润率在12.3% - 12.4%之间 全年摊薄后每股收益约为12.15 - 12.4美元 [41] 其他重要信息 - 公司东阿什维尔门店在飓风后重新开业 计划今年晚些时候开设5 - 10家新门店 [32][33] - 公司的MyLowe's Rewards计划拥有超过3000万会员 会员消费比非会员高出近50% [19] - 公司的移动应用程序在2025年获得了著名的Webby奖 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于可比销售额与费用杠杆或经营杠杆的关系 - 公司预计上半年可比销售额大致持平 第二季度约为1.5% 下半年约为1% 全年毛利率大致持平 PPI组合计划将继续抵消成本和通胀压力 SG&A团队表现出色 预计全年营业利润率在12.3% - 12.4%之间 [47][48][49] 问题2：关于收购Artisan Design Group的战略意义和业务增长情况 - 公司认为此次收购是经过深思熟虑的 符合资本分配哲学 有助于扩大专业客户业务组合 并在住房市场复苏时获得增长机会 ADG在2024年实现了18亿美元的销售额 预计交易将在第二季度完成 并在交易完成后的第一个完整财年对摊薄后每股收益产生增值作用 [51][52][55] 问题3：关于春季交易在第一季度和第二季度的占比情况 - 公司未提供具体的第一季度和第二季度占比数据 但表示第一季度平均客单价上涨超过2% 主要受专业客户和电器业务的推动 大型项目销售略有增长 预计第二季度及全年平均客单价将是可比销售额的主要驱动因素 交易数量将在第二季度开始恢复 [59][60] 问题4：关于本地化战略的进展情况 - 公司的农村、工作服和宠物项目均在顺利推进 农村项目预计在第二季度末或第三季度初完成 工作服项目预计在今年年底前完成1000多家门店 宠物项目也在持续推进 公司对这些项目的进展感到满意 [61][63][64] 问题5：关于关税对定价和业务的影响以及公司的应对策略 - 公司将采取投资组合方法进行定价 利用最佳的价格管理工具和弹性数据 与供应商建立良好关系 以保持价格竞争力 公司正在努力实现全球采购多元化 减少对中国的依赖 并通过PPI计划抵消成本压力 预计关税对毛利率的影响在全年大致持平 主要影响将集中在下半年 [68][70][112] 问题6：关于在线市场的发展前景 - 公司对在线市场的发展充满期待 认为与Miracle的合作将有助于加速市场扩张 增加产品类别 并在不增加资本密集型履行中心和库存的情况下管理优质和价值产品 公司希望通过在线市场提升全渠道战略和可持续增长能力 [73][74] 问题7：关于大型项目支出疲软的占比和改善条件 - 公司认为消费者整体财务状况健康 但DIY客户在大型非必需品项目上的支出仍受到高抵押贷款利率的影响 公司正在关注消费者重新参与大型项目和DIY流量的持续增加 作为业务拐点的信号 电器业务在大型项目中表现良好 持续增长 [78][79][82] 问题8：关于Q1受天气影响的市场表现以及全年业绩指引 - 公司表示Q1业务受天气影响较大 天气好转后业务表现改善 4月调整后的可比销售额为正 与公司预期一致 全年业绩指引不变 上半年可比销售额大致持平 下半年增长主要来自“全家居”战略的推动 但会受到飓风压力的一定抵消 [89][93][94] 问题9：关于DIY业务的竞争环境和收购Artisan Design Group的后续计划 - 公司认为零售行业竞争激烈 但自身在产品知识、店铺环境和购物便利性方面具有优势 通过投资技术和提升员工能力来应对竞争 收购Artisan Design Group是为了补充“全家居”战略 公司将继续寻找符合战略的收购机会 但不会盲目扩张 [98][100][103] 问题10：关于专业客户业务受天气影响的情况和关税对毛利率的影响 - 公司表示Q1专业客户业务受天气影响 天气转好后业务改善 公司对专业客户业务的发展势头感到满意 公司将采取投资组合方法管理关税影响 预计对毛利率的影响在全年大致持平 主要影响将集中在下半年 [108][112][114] 问题11：关于电器和其他大型项目类别是否存在销售提前拉动的情况 - 公司表示在电器和其他大型项目类别中未发现明显的销售提前拉动情况 电器业务自去年下半年以来表现良好 公司对其发展轨迹感到满意 并将继续监测全年情况 [120][121][122] 问题12：关于扩展通道计划的进展和全球采购中中国占比的变化趋势 - 公司表示扩展通道计划的软启动取得了良好效果 供应商业务表现显著加速 该计划有助于提高履行效率和提供更好的成本和服务 公司正在努力减少全球采购中对中国的依赖 通过与供应商合作寻找其他采购地点 但会采取谨慎和纪律性的方法 [125][126][130]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度销售额为186亿美元，可比销售额增长0.2% [6][54] - 2024财年全年销售额为837亿美元，调整后营业利润率为12.3%，调整后每股收益为11.99美元 [6] - 第四季度GAAP摊薄每股收益为1.99美元，调整后摊薄每股收益为1.93美元 [53][54] - 第四季度可比平均客单价上涨1.5%，可比交易次数下降1.3% [55] - 第四季度毛利率为32.9%，较去年上升46个基点；调整后SG&A占销售额的21%，较上年下降8个基点；调整后营业利润率为9.4%，较上年提高36个基点 [57] - 调整后有效税率为23.5%，略低于预期 [57] - 2024年库存较上年增加5.15亿美元 [58] - 2024年产生77亿美元自由现金流，通过股票回购和股息向股东返还65亿美元；第四季度支付6.5亿美元股息，每股1.15美元，回购550万股，价值14亿美元，向股东返还21亿美元 [58] - 第四季度资本支出总计5.48亿美元 [58] - 2024年调整后债务与EBITDAR比率为3.01倍，投资资本回报率为32% [59] - 预计2025年销售额在835 - 845亿美元之间，可比销售额在持平至增长1%的范围内；营业利润率在12.3% - 12.4%之间；全年摊薄每股收益约为12.15 - 12.40美元；资本支出约为25亿美元 [63][64] 各条业务线数据和关键指标变化 专业客户业务（Pro） - 第四季度实现连续第二个季度高个位数可比销售额增长 [8] - 全年各商品部门专业客户业务均实现正可比销售额增长 [22] 线上业务 - 第四季度线上销售额增长9.5%，各商品部门均有改善，黑色星期五和网络星期一假期期间销售额创纪录 [9] 家装业务 - 家电、工具、存储和节日礼品等DIY季节性产品表现强劲，主要家电类别实现强劲正可比销售额增长，在竞争激烈的市场中抢占了份额 [23] - 建筑材料和木材实现正可比销售额增长，户外类别如屋顶、壁板和甲板持续增长 [28] - 硬线业务第四季度装饰条和树木销售良好，利润率表现改善 [29] - 服装业务实现稳健增长，工装系列和特色商品受假日购物者欢迎 [31] 忠诚度计划业务 - DIY忠诚度计划MyLowe's Rewards拥有3000万会员，会员消费比非会员高出近50% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国现有房屋销售速度降至近三十年来最低，尽管短期利率开始下降，但房贷利率仍处于二十多年来的高位，对现有房屋销售和一些大型项目造成压力 [13][14] - 预计2025年家装市场大致持平，专业客户业务表现将超过DIY业务 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完善了整体家居战略，包括提高专业客户渗透率、加速线上销售、拓展家居服务、打造忠诚度生态系统和提高空间生产力 [16] - 通过持续生产力改进（PPI）计划降低运营成本 [17] - 推出重新设计的专业客户忠诚度计划MyLowe's Pro Rewards，以增强与专业客户的互动 [9] - 与OpenAI合作，将于下月在lowes.com上推出首个人工智能驱动的家装虚拟顾问 [11] - 公司认为自身在战略灵活性和执行能力方面具有优势，有信心在各种宏观情景下跑赢市场 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度业绩好于预期，但消费者仍持谨慎态度，短期内DIY非必需消费，特别是大型项目支出仍面临压力 [7] - 虽然难以预测利率下降和家装需求增加的时间，但公司对业务的中长期前景充满信心，因为房价上涨、个人可支配收入增长快于通胀以及美国现有住房存量老化等因素将支撑长期需求 [14] - 预计一些房主将利用创纪录的房屋净值进行大型装修项目，千禧一代组建家庭、婴儿潮一代居家养老和远程工作等结构性趋势也将增强家装行业的中长期实力 [15] 其他重要信息 - 公司向受南加州野火影响的地区捐赠200万美元用于救援工作 [19] - 为一线员工发放8000万美元年终酌情奖金，其中门店经理每人1万美元，助理经理每人5000美元 [20][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度业绩的影响因素及与2025年指引的关联 - 公司对第四季度业绩表现满意，尽管宏观环境困难，但仍实现了正可比销售额增长 [72] - 天气对1月和2月业绩有负面影响，特别是1月影响约150个基点；2025年宏观条件仍具挑战性，公司预计从整体家居战略举措中获得约100个基点的增长，从而实现业绩指引 [75][76] 问题2: 第一季度毛利率情况及全年走势 - 第一季度运营利润率下降50个基点主要是由于销售去杠杆化，约4亿美元的业务将从第一季度转移到第二季度，同时还有工资投资和前期投资等因素 [78][79] - 预计全年毛利率总体持平，PPI计划将持续推进，抵消在专业业务和供应链方面的投资压力 [79][80] 问题3: 2025年销售指引框架是否变化 - 整体宏观框架大致相同，但考虑了1月的天气压力、2月开局缓慢以及2024年飓风带来的高基数影响 [87][88] - 尽管市场预计大致持平，但公司计划跑赢市场，若市场表现好于预期，公司业绩也将更好 [90] 问题4: PPI与业务表现的关系及灵活性 - 公司计划在2025年实现10亿美元的生产力提升，大致平均分配在利润率和费用方面 [93][94] - 随着市场情况变化，公司可以灵活调整PPI相关举措，对现有计划和运营利润率展望有信心 [95] 问题5: 飓风重建的预期及专业客户业务情况 - 公司在上半年已考虑飓风重建的一定收益，但采取了更保守的方法，预计收益略低于2024年下半年 [99][100] - 公司根据专业客户的购物模式和年度支出定义客户类型，通过整体家居投资、品牌建设、库存管理和配送服务等举措增强了专业客户的参与度；专业客户业务在各商品类别均实现增长，主要集中在建筑材料、木材、电器、油漆等领域 [102][103][107] 问题6: 2025年交易与客单价情况、通胀预期及第一季度利润率压力因素 - 预计2025年客单价略有增长，主要受专业客户业务持续强劲推动，DIY流量压力将持续；商品通胀预计将保持温和 [113] - 第一季度利润率压力主要来自销售去杠杆化、工资投资以及整体家居战略举措的推出时机，特别是类别加速器项目 [114][115] 问题7: 第四季度通胀情况及关税是否纳入指引 - 第四季度同类通胀相当温和，关税未明确纳入指引，但公司团队已针对已实施的关税采取行动，并密切关注政策变化 [121] 问题8: 杠杆框架是否适用及大型装修类别现状 - 10个基点的上行杠杆和15个基点的下行杠杆框架仍然适用，更适用于全年情况 [124] - 厨房和浴室等大型DIY非必需装修类别自2019年以来面临压力，公司70%的收入来自DIY客户，这些类别受影响对公司业务和收入产生较大影响；2024年较大客单价业务情况有所改善，第四季度客单价超过500美元的业务大致持平 [129][130][133] 问题9: 推动DIY业务的增量活动量化及成本变化 - 公司没有计划改变DIY业务的促销节奏，将利用DIY忠诚度计划进行营销；在促销、定价等方面的投资已纳入2025年的财务指引，以实现市场领导地位和财务目标 [135][136][137] 问题10: 第四季度消费者是否存在后繁荣现象及政策环境对业务的影响 - 没有实际数据支持第四季度存在选举繁荣现象，业务表现主要受天气影响，天气好的地区春季业务表现良好 [143][144] - 公司密切关注政策环境变化，拥有优秀的政府关系团队，将保持灵活性，专注于可控因素，有能力应对各种政策变化 [147][148] 问题11: 业务是否出现积极拐点及专业客户业务的可持续性 - 公司关注DIY非必需大型项目支出和家居服务业务，这两个指标的积极变化将是业务出现拐点的信号 [155][156][158] - 专业客户业务的总潜在市场约为5000亿美元，其中中小专业客户市场为2500亿美元，市场高度分散，客户对业务前景有信心，公司通过推出忠诚度计划、资产轻投资等举措，有信心继续在该业务上取得增长；当DIY客户回归时，公司的整体家居战略将使其处于有利地位 [161][162][167] 问题12: 家电业务情况及2025年各品类表现预期 - 家电业务第四季度表现强劲，各关键类别均有增长，主要受紧急更换需求和创新驱动；公司的配送和安装服务处于行业领先地位，线上业务也很强劲，2025年将有更多创新产品推出 [171][172][173] - 尽管第一季度初受天气影响，但公司对春季业务开局感到鼓舞，各品类有很多新产品推出，若天气配合，业务有望取得良好表现 [176][177][179]

文章核心观点 - 家得宝零售商劳氏公司2024年第四季度财报超分析师预期，尽管面临经济挑战仍表现强劲，未来将利用专业和线上策略捕捉市场机会 [1][2] 业务概述 - 劳氏是北美零售巨头，总部位于北卡罗来纳州，在美国运营超1700家门店，其“全屋”战略旨在满足DIY爱好者和专业承包商等客户需求 [5] - 公司近期优先提升线上业务、优化供应链、通过数字手段加强客户互动，目标是通过全渠道零售实现盈利 [6] 季度业绩亮点 - 全渠道零售战略发挥重要作用，线上销售因电商投资增加而增长，许多客户线上研究后到店消费 [7] - “全屋”战略势头良好，专业板块因产品和服务投资取得显著收益，对营收稳定至关重要 [8] - 公司供应链有效保障产品供应，拥有超120个配送中心，在物流挑战中保持效率，同时致力于2050年实现净零排放 [9] - DIY板块受高利率和房地产市场活动减少影响销售下滑，但季度净利润从10亿美元增至11亿美元，展现经济逆风下的韧性 [10] - 公司向股东返还大量资金，回购550万股价值14亿美元股票并派发6.5亿美元股息 [11] 未来展望 - 2025财年，公司预计销售额在835亿至845亿美元之间，同店销售增长0%至1%，将利用专业和线上策略捕捉市场机会 [12] - 投资者应关注“全屋”战略对市场份额的影响，专业客户增长和数字平台是公司长期成功的关键 [13]