报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告核心观点 - 2026年上半年，长盈通营收同比增长，但利润端受产品结构变化和费用增加影响同比下滑 [1] - CPO技术加速落地，保偏光纤作为关键连接介质需求增长，公司凭借技术积累深度匹配前沿架构 [2] - 公司战略布局下一代光通信等高增长赛道，CPO保偏光纤、空芯光纤、数据中心多模光纤、无源光器件等多点开花 [3] 2026年半年报业绩分析 - 2026年上半年实现营收2.2亿元，同比增长12.6% [1] - 归母净利润0.2亿元，同比下滑48.4% [1] - 二季度实现营收1.3亿元，同比增长3.9%，环比增长55.1% [1] - 二季度归母净利润0.1亿元，同比下滑56.2%，环比增长54.5% [1] - 上半年毛利率同比下滑8.7个百分点至44.0% [1] - 上半年净利率同比下滑8.2个百分点至7.1% [1] - 毛利率下滑主要系高附加值产品占比下降所致 [1] - 净利率下滑主要原因是公司持续加大核心技术研发投入和国内外市场拓展 [1] - 上半年研发和销售费用同比增加932.06万元 [1] 业务发展与市场机遇 - 2026年，公司通过生一升在鄂州设立长盈通光电产业园，稳步扩产提升无源内连光器件供给能力 [2] - 上半年，生一升营收8011.08万元，净利润1130.01万元 [2] - CPO作为面向AI超算集群的下一代高速光电集成互联技术加速落地 [2] - 保偏光纤凭借锁定光信号偏振态的不可替代性，成为外置光源与硅光芯片之间的最佳连接介质 [2] - 全球头部CPO厂商已采用保偏光纤连接方案 [2] - 英伟达与康宁达成长期协议，专为AI数据中心生产光纤及光连接组件，未来三年相关产能预计提升约10倍 [2] - 公司凭借在航空航天领域的积累，保偏光纤深度匹配CPO等前沿架构 [2] 财务与费用分析 - 上半年期间费用率同比增加2.9个百分点至35.0% [3] - 销售费用率同比增加0.2个百分点至4.7% [3] - 管理费用率同比减少0.6个百分点至17.1% [3] - 研发费用率同比增加2.5个百分点至12.0% [3] - 上半年经营活动净现金流为0.1亿元，上年同期为-0.3亿元 [3] - 截至二季度末，应收账款及票据4.9亿元，较年初减少2.8% [3] - 截至二季度末，存货1.6亿元，较年初增加37.4% [3] 盈利预测与估值 - 维持对2026~2028年归母净利润的预测，分别是0.80亿元、1.29亿元、1.94亿元 [3] - 预测2026年营业收入6.52亿元，同比增长63.89% [4] - 预测2027年营业收入9.84亿元，同比增长50.88% [4] - 预测2028年营业收入12.73亿元，同比增长29.37% [4] - 预测2026年归母净利润增长率234.03% [4] - 预测2027年归母净利润增长率61.91% [4] - 预测2028年归母净利润增长率49.52% [4] - 预测2026年EPS为0.62元 [4] - 预测2027年EPS为1.00元 [4] - 预测2028年EPS为1.50元 [4] - 预测2026年毛利率48.9% [12] - 预测2027年毛利率50.6% [12] - 预测2028年毛利率51.3% [12] - 预测2026年ROE（摊薄）5.62% [4] - 预测2027年ROE（摊薄）8.46% [4] - 预测2028年ROE（摊薄）11.49% [4] - 当前股价150.22元 [5] - 总市值193.45亿元 [5] - 总股本1.29亿股 [5]