证 券 研 究 报 告 蘅东光（920045）2025 年报&2026 年一季报点评 强推（维持） 业绩符合预期，Q1 营收环比+16% 事项： 公司发布 2025 年报&2026 年一季报。2025 年营收 22.16 亿元，同比+68.5%， 归母净利润 3.05 亿元，同比+106.47%。全年毛利率为 26.48%，同比-0.26pct。 其中 25Q4 单季度营收 5.91 亿元，同比+26.78%，环比-2.18%，归母净利润 0.81 亿元，同比+69.99%，环比-0.77%。26Q1 营收 6.87 亿元，同比+39.27%，环比 +16.37%；归母净利润 0.84 亿元，同比+41.23%，环比+4.28%。公司毛利率为 26.69%，同比提升 1.38pct，环比-0.46pct。受益于 AI 算力需求驱动下，全球数 据中心建设加速，光无源器件市场需求持续旺盛，业绩延续高速增长态势。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

AI产业链投资扩散 - 自2022年底生成式AI热潮开启以来，英伟达是AI基础设施投资的最大赢家，但华尔街资金正开始流向更多此前未被市场重点关注的硬件公司[1] - 本周AI产业链“扩散行情”升温：AMD与英特尔股价均上涨约25%，美光科技飙升超过37%，康宁上涨约18%[3] - 上述四家公司今年以来股价均已翻倍，其中英特尔涨幅超过200%，相比之下英伟达今年涨幅约15%，仅略高于纳斯达克指数表现[3] 存储芯片需求激增 - 存储芯片成为近期最热门主题之一，全球存储芯片短缺推动价格持续上涨[3] - 美光科技市值本周首次突破8000亿美元，过去一年股价累计上涨超过750%[3] - 美光科技首席执行官表示，由于供应受限，核心客户目前只能获得“50%至三分之二”的所需存储芯片[3] CPU市场复苏与增长 - AI热潮重新点燃市场对CPU的关注，此前几年CPU一度被市场边缘化[4] - 随着AI发展方向逐渐从聊天机器人转向“AI智能体”，CPU需求正在快速回升[5] - 美国银行预计，数据中心CPU市场规模将由2025年的270亿美元增长至2030年的600亿美元以上[5] - AMD预计未来3至5年服务器CPU市场年增长率将达到35%，明显高于去年11月给出的18%预测[5] 主要公司动态与前景 - AMD最新财报的营收、盈利及业绩指引均超出市场预期，数据中心业务增长尤为强劲[5] - 高盛与Bernstein均将AMD评级上调至“买入”，认为CPU需求正在迎来长期结构性机会[6] - 英特尔股价4月创历史最佳单月表现，单月涨幅超过100%，5月初仍持续强势上涨[6] - 市场关注苹果与英特尔及三星之间的潜在合作，讨论由后者为美国市场设备代工芯片[6] 光通信行业爆发 - AI基础设施建设正推动光通信行业爆发，康宁宣布与英伟达达成重大合作协议[6] - 康宁将建设三座美国工厂，专门生产AI系统所需的光学技术产品[6] - 根据协议，英伟达未来可向康宁投资最多32亿美元，这被视为英伟达从传统铜缆逐步转向光纤互联的重要信号[6] - 英伟达首席执行官表示，将以前所未有的规模扩张光通信业务，并称当前全球经济正在经历“人类历史上最大规模的基础设施建设浪潮”[6]

截至周五收盘， 在瑞士上市的 微型LED技术开发商AMS-Osram AG本周暴涨37% ； 光学电路开关开发商Huber + Suhner AG上涨17% 并创出历史新高 。 试图寻找新鲜AI炒作机会的欧洲股民，本周将目光集中在光通信领域的两只小众股票上。 （来源：TradingView） 这种狂热部分原因源于投资者对于数据中心光通信需求的乐观预期，剩下的原因是 眼下缺乏"没被爆炒过的新鲜AI标的" 。美股市场的光通 信龙头Lumentum继去年暴涨339%后，今年又上涨超140%；欧洲本土的晶圆制造商Soitec今年已经在巴黎市场暴涨逾600%；英国半导体 IQE Plc年初至今的涨幅也超过850%， 消息面上，AMS-Osram本周四在财报电话会议上表示， 已与一家未透露姓名的光子学行业合作伙伴达成协议 ，将共同推进一款原型产品商 业化。公司首席执行官Aldo Kamper表示， 用于光通信网络的微型LED收入"肯定"会在2030年前流入，而不是在"遥远的未来" 。 需要说明的是，AMS-Osram的长期投资者大概率都处于"深套"的状态。受到汽车和消费电子芯片需求放缓，以及2024年取消了一项关键项 目 ...

合作与投资概览 - 英伟达与康宁达成长期战略合作，通过认股权证方式对康宁进行最高27亿美元的投资，首期投入5亿美元 [1] - 英伟达可按每股180美元的价格认购1500万股康宁普通股 [1] - 康宁将在北卡罗来纳州和得克萨斯州新建3座先进制造工厂，专门为英伟达AI集群供应高性能光纤、连接器及光子组件 [1] 产能与技术目标 - 康宁新建的3座工厂预计2至3年内全面达产，将面向AI基础设施的光连接产能提升10倍，光纤扩产50%以上 [1] - 合作旨在实现“光入柜内、光近芯片”的架构革新，计划用康宁光纤替代其机架式系统内部的数千条铜缆 [2] - 玻璃光纤应用有望延伸至芯片内部互联，最终取代英伟达Vera Rubin等机架级系统中内置的5000条传统铜缆 [2] 技术驱动与行业趋势 - 现代AI工作负载需要数千块GPU，对高性能光纤、连接设备和光子学技术有巨大需求，以极快的速度和超大规模传输数据 [1] - AI数据中心规模扩大，光连接已成为AI基础设施的重要组成部分，英伟达向光通信领域延伸的核心原因在于当前AI算力面临的互联瓶颈 [1] - 传统铜缆在高速传输中信号衰减严重、电磁串扰明显且能耗高，光纤使用光子传输数据，其能耗仅为铜缆的五分之一到二十分之一，信号损失更小，支持更远距离、更高速率的可靠通信 [2] 下一代技术布局 - 此次投资的深层目标指向下一代算力互联核心技术——CPO（共封装光学） [2] - 英伟达CEO黄仁勋在2025年GTC大会上表示，CPO技术是人工智能产业扩建发展的必备核心技术，该技术将光引擎与GPU芯片直接封装集成，把电信号传输距离从厘米级压缩至毫米级，大幅减少光电转换环节 [2] - 分析指出，将光转换过程直接搬到芯片旁边，可大幅减少电能浪费 [2] 市场前景与竞争格局 - 市场研究机构Yole预测，到2031年，CPO市场规模将达到144亿美元 [3] - 光通信业务已成为康宁最大且增长最快的部门，康宁作为低损耗光纤发明者和光学物理领域领先创新企业，具备大规模满足市场需求的条件 [3] - 英伟达在光学连接领域的布局并非孤例，2025年3月曾向激光器和组件供应商Coherent和Lumentum投资40亿美元，同年发布了两款采用CPO技术的网络交换机 [5] - 竞争对手博通、Marvell和英特尔也已推出或正在开发类似解决方案 [5] 客户与资本动态 - 康宁此前已获得大客户支持，今年1月Meta曾宣布作为旗舰客户，投入至多60亿美元帮助康宁扩建其位于北卡罗来纳州的光缆工厂 [3]

康宁与英伟达合作及产能扩张 - 康宁与英伟达建立长期合作伙伴关系，计划将其在美国的光连接制造能力提升10倍，并将光纤产能扩大50%以上[4] - 为满足AI工厂建设需求，康宁将在北卡罗来纳州和德克萨斯州新建三座先进制造工厂，预计创造3000多个新的高薪就业岗位[4] - 作为合作的一部分，康宁向英伟达发行并出售总价值达5亿美元的认股权证，包括可购买最多1500万股普通股的认股权证（行权价每股180美元）和可购买最多300万股的预融资认股权证（行权价每股0.0001美元）[4] 康宁在手AI大额订单与行业地位转变 - 继与Meta签署最高60亿美元的数据中心光纤电缆供应协议后，康宁又与另外两家超大规模客户签署了规模和期限相当的大型长期协议[5] - 根据协议，康宁将向Meta供应其最新的光纤、电缆及互联解决方案，并对北卡罗来纳州工厂进行重大产能扩张，仅Meta在路易斯安那州的数据中心就需要800万英里的光纤[5] - AI基础设施瓶颈正从GPU转向光连接等领域，随着AI训练集群规模扩大，数据中心对高速、低延迟、稳定数据交换的需求提升，光连接已从供应链配角转变为关键瓶颈环节[5] 业绩增长驱动与战略目标 - 康宁管理层指出，业绩增长的核心驱动是新兴创新系统的采用速度，而非裸纤涨价，Scale-up光互连需求短期内贡献营收的概率不断提升[6] - 康宁在投资者日更新SpringBoard战略目标，预计到2026/2028/2030年底将分别实现200亿/300亿/400亿美元的年化销售额[6] - 随着AI数据中心集群连接需求推进，康宁计划到2030年使其光连接新业务实现100亿美元的营收[6] 行业转型与投资机会 - 光纤厂商正从传统通信材料商转变为AI数据中心核心供应商，市场正对康宁进行重新定价[7] - AI通胀带来的光纤新周期同样利好国内厂商，原因包括北美订单外溢、国内厂商拥有较高的光棒产能壁垒以及持续的海外产能布局[7] - 国内厂商的业绩持续改善，加上AI建设周期驱动行业估值中枢提升，为光纤行业带来了业绩与估值“双击”的机会[7]

AI基础设施投资浪潮扩散 - 自ChatGPT于2022年底发布以来，英伟达一直是AI基础设施投资浪潮中的最大赢家，但随着AI产业链扩张，华尔街资金正流向更多此前不被市场重点关注的硬件公司 [1] - 本周，AI产业链“扩散行情”升温，美国超微公司与英特尔股价均上涨约25%，存储芯片巨头美光科技飙升超过37%，光纤材料厂商康宁上涨约18% [1] - 上述四家公司今年以来股价均已翻倍，其中英特尔涨幅超过200%，相比之下，英伟达今年涨幅约15%，仅略高于纳斯达克指数表现 [1] - 分析认为这可能意味着“AI领域正在出现新的权力交接”，市场越来越相信AI基础设施建设并非短期行情，数据中心未来数年仍将持续需要更多类型的先进硬件组件 [1] 存储芯片需求激增 - 存储芯片成为近期最热门主题之一，全球存储芯片短缺推动价格持续上涨，使成立47年的美光科技成为市场最火热交易之一 [2] - 美光科技市值本周首次突破8000亿美元，过去一年股价累计上涨超过750% [2] - 美光首席执行官表示，由于供应受限，核心客户目前只能获得“50%至三分之二”的所需存储芯片 [2] CPU市场复苏与增长 - AI热潮重新点燃市场对CPU的关注，此前几年CPU一度因科技巨头大规模采购GPU而被边缘化 [2] - 随着AI发展方向逐渐从聊天机器人转向“AI智能体”，CPU需求正在快速回升 [2] - 美国银行预计，数据中心CPU市场规模将由2025年的270亿美元增长至2030年的600亿美元以上 [2] - AMD本周公布的财报显示其营收、盈利及业绩指引均超出市场预期，数据中心业务增长尤为强劲 [2] - AMD首席执行官表示，公司目前预计未来3至5年服务器CPU市场年增长率将达到35%，明显高于去年11月给出的18%预测 [2] - AMD首席执行官认为“AI智能体正推动整个AI应用周期出现巨大需求” [3] - 高盛与Bernstein均将AMD评级上调至“买入”，认为CPU需求正在迎来长期结构性机会 [3] 英特尔迎来复苏 - 曾在CPU市场长期领先却错失AI浪潮的英特尔正迎来复苏，去年美国政府的大规模投资成为其重要转折点 [3] - 英特尔股价4月创历史最佳单月表现，单月涨幅超过100%，5月初仍持续强势上涨 [3] - 市场近期还关注到苹果与英特尔之间的潜在合作，据报道苹果正与英特尔及三星讨论由后者为美国市场设备代工芯片 [3] 光通信行业爆发 - AI基础设施建设正推动光通信行业爆发，康宁本周宣布与英伟达达成重大合作协议，将建设三座美国工厂专门生产AI系统所需的光学技术产品 [3] - 根据协议，英伟达未来可向康宁投资最多32亿美元，这被视为英伟达从传统铜缆逐步转向光纤互联的重要信号 [3] - 英伟达首席执行官表示“我们将以前所未有的规模扩张光通信业务”，并称当前全球经济正在经历“人类历史上最大规模的基础设施建设浪潮” [3]

美股芯片股再度飙涨。 今晚，美股三大指数走强，纳指涨超1%，创出历史新高，美股芯片股全线大涨，费城半导体指数大涨超3%， 光通信概念股亦集体上扬。消息面上，美国劳工统计局最新公布的数据显示，美国4月就业数据大幅超出市场 预期，劳动力市场展现出韧性，提振美股市场情绪。 目前中东紧张局势仍未明显降温，停火前景存在不确定性。据央视新闻，当地时间5月8日，一名美国高级官员 透露，美军当天实施了空袭，目标为数艘试图突破封锁的空油轮。受此影响，国际油价小幅走高，布伦特原油 期货涨超1%。 美股芯片股全线大涨 北京时间5月8日晚间，美股三大指数集体高开，截至发稿，纳指涨1.31%，标普500指数涨0.77%，道指涨 0.20%。 美股大型科技股多数走强，特斯拉大超3%，英伟达、苹果、博通涨超2%；谷歌、亚马逊小幅上涨；微软、 Meta小幅走低。 美股芯片股全线大涨，费城半导体指数大涨超3%，美光科技大涨超10%，创历史新高，总市值突破8000亿美 元；闪迪大涨超8%，AMD涨超5%，英特尔、应用材料涨超4%。 美股光通信概念股亦集体上扬，AAOI绩后大涨超10%，POET大涨超11%，康宁涨超7%，Ciena、Cohere ...

美股存储板块集体上扬，美光科技涨10%，刷新历史新高，总市值突破8000亿美元；闪迪涨8%，西部数据涨3.8%，希捷科技涨3%。人工智 能的高速发展导致对高带宽存储芯片（HBM）的需求呈爆发式增长，推动行业进入新一轮超级周期。 美股光通信概念股表现同样强势。 AAOI绩后涨超10%，POET涨超11%，康宁涨超7%股价创新高，Ciena、Coherent涨超3%，Lumentum涨超 2%。 ...

港股晨报 2026 年 5 月 8 日 国投证券（香港）有限公司 • 研究部 1．国投证券国际视点：中美元首北京峰会在即，低预期下 的脆弱平衡，伊朗变数仍是最大尾部风险 昨日，港股三大指数强势反弹。其中，恒生指数涨 1.57%，国企指数涨 1.35%， 恒生科技指数大涨 3.06%。 分板块看，部分科技板块冲高。快手-W 1024.HK 涨 7.56%，迅策 3317.HK 涨 6.95%，海致科技 2706.HK 涨 6.66%，金山软件 3888.HK 涨 6.15%，智谱 2513.HK 涨 5.01%，阿里巴巴-W 9988.HK 涨 4.99%，腾讯音乐-SW 1698.HK 涨 4.81%，百 度集团-SW 9888.HK 涨 4.33%，哔哩哔哩-W 9626.HK 涨 3.95%，腾讯控股 700.HK 涨 3.11%。 光通信、芯片股、存储概念等板块上涨。其中，壁仞科技 6082.HK 涨 14.80%， 澜起科技 6809.HK 涨 11.19%，FITHONTENG 6088.HK 涨 9.31%，华虹半导体 1347.HK涨8.69%，长飞光纤光缆6869.HK涨7.48%，爱芯元智6 ...

证券代码：002902 证券简称：铭普光磁 东莞铭普光磁股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-04 | | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 ☑ | | --- | --- | | 投资者关系活动 | | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 人员姓名 | 线上参与公司 2025 年度网上业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2026 年 5 月 8 日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | 上市公司接待人 员姓名 | 董事长、总裁 杨先进先生 副总经理、财务总监 李舒华先生 副总经理、董事会秘书 | | | 王妮娜女士 | | | 独立董事 缪永林先生 | | 投资者关系活动 | 1.2025 年公司亏损同比收窄，核心减亏驱动因素是什么？ | | | 【回复】尊敬的投资者，您好！2025年公司亏损同比收窄，核心驱动因 | | | 素来自公司主动调整经营策略与内部提质增效的综合作用。报告期内， | | | 公 ...