报告行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - AI正向“云-边-端”协同演进，智能算力在云端、终端和边缘市场全面爆发增长 [3] - 算力部署呈现模型训练成本高企与单位任务成本下降的“双轨化”趋势 [5][8] - 模型架构转型、开源生态崛起、端侧部署成熟构成人工智能行业深刻变革的三大关键驱动力 [5][9] AI算力演进全景 技术演进 - 模型参数向十万亿级别演进，但单位智能任务成本却在下降 [5][8] - AI模型训练成本飞速增长，从2017年约900美元跃升至2023年GPT-4约7800万美元、Gemini Ultra近2亿美元 [8] - 根据a16z报告，LLM的推理成本每年降至上一年的约1/10，达到特定模型能力门槛（MMLU分数）的最低成本在两年半内下降到原来的数百分之一 [5][8] 架构演进 - 计算架构从集中式云端向分布式、协同化、泛在化演进 [5][12] - 场景需求驱动、技术瓶颈突破、新范式探索三重驱动力共同推动算力基础设施向边缘与终端方向重构 [5][12] - 芯粒异构集成技术、神经形态计算、存算一体等新范式探索正塑造下一代高能效算力格局 [13] 应用演进 - 三大驱动力推动AI从技术探索走向与千行百业深度融合：智能体爆发、领域模型兴起、物理AI与具身智能突破 [16] - 2025年被视作“Agent元年”，AI从“做题”转向“工作”，开启自动化新范式 [16] 云端AI算力 市场现状 - 2025年上半年，中国公有云IaaS市场规模已突破千亿元人民币，同比增长近20% [5][20] - 为AI计算服务的智算资源池贡献了超过五分之一的份额，成为重要增长极 [5][20] - AI大模型训练与推理、行业模型落地、AI智能体实践是核心增长动力 [20] 竞争格局 - 市场形成互联网智算阵营（如阿里云、火山引擎）和运营商智算阵营（如天翼云、移动云）的“双阵营”结构 [23] - 2025年上半年全栈AI云服务市场，阿里云份额30.2%，百度智能云份额22.5% [23] - 2025年第二季度，阿里云在IaaS市场份额为26.8% [25] 需求侧分析 - 互联网与科技公司是GPU集群主要租户，其中互联网行业在智能算力应用领域占比高达52.34% [24][27] - 自动驾驶（大规模仿真测试）和金融行业（风控与智能投顾）也是算力消费的重要力量 [27] - 企业采购模式正从“资产采买”转向“服务租赁”和“线上算力”消费 [27] 未来趋势 - 推理算力需求爆发，随着AI模型大规模部署应用，日常推理服务将成为更持久、庞大的算力消耗源 [30] - 国产化生态不断深化，以华为昇腾、百度昆仑芯为代表的国产芯片及解决方案市场份额显著提升 [30] - 出海成为第二增长曲线，国内云厂商正将目光投向东南亚、中东等新兴潜力市场 [30] 重点公司梳理 - **寒武纪**：2025年营收64.97亿元，同比增长453%；归母净利润20.59亿元，扭亏为盈 [34][35] - **海光信息**：2025年营收143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79% [38] - **浪潮信息**：2025年营收1,647.82亿元，同比增长43.25%；归母净利润24.13亿元，同比增长5.20% [42] - **华勤技术**：2025年营收1,714.37亿元，同比增长56.02%；数据中心业务收入754.75亿元，同比增长51.93% [44] - **中科曙光**：2025年营收149.64亿元，同比增长13.81%；归母净利润21.76亿元，同比增长13.87% [47] 终端AI算力 市场总览 - 中国端侧AI市场规模从2018到2023年CAGR高达116.3%，2023年达1,939亿元 [5][49] - 预计2028年中国端侧AI市场规模将为19,071亿元，年化复合增长率为58% [5][49] 设备渗透率 - AI手机渗透率将在2025年达到34%，并将保持高速渗透趋势 [5][54] - AI PC渗透率在2025年底将达到31%，到2029年AI PC将成为常态 [5][57] - 预计2025年全球AI PC出货量将达到7,780万台，2026年将达到1.431亿台，占PC市场总量的55% [57][58] 芯片厂商格局与财务 - 高端市场由高通、苹果等国际巨头主导，国产芯片以差异化竞争破局 [60] - 以14家中国上市公司为样本，2024年端侧AI相关业务总收入达280.72亿元，同比增长20.91%，平均毛利率35.80%，研发投入占营收23.85% [61] - 恒玄科技2024年营收同比增长49.94%；瑞芯微营收同比增长46.93% [61][62] 边缘AI算力 市场总览 - 边缘AI市场预计将从2025年的304.5亿美元成长到2026年的384.7亿美元，CAGR达26.3% [5][63] - 预计到2030年市场规模将达到988.9亿美元，CAGR为26.6% [5][63] 应用场景与价值 - 核心价值在于推动AI从“工具属性”向“场景属性”延伸，满足实时性、隐私性刚需 [64] - 主要应用场景包括智能制造与工业互联网（当前最大市场）、智慧城市与安防（成熟市场）、智能汽车与车联网（高速增长市场）等 [66] 产业生态与格局 - 芯片层面竞争活跃，国内外超过32家芯片企业参与，技术路线多样 [67] - 硬件载体从边缘计算盒子扩展到一体机、NVR、无人机、机器人等 [67] - 生态合作成为关键，如联想与文远知行基于NVIDIA平台合作开发车载方案 [67] 重点公司梳理 - **网宿科技**：2025年营收46.61亿元；拥有全球超2800个节点，升级新一代边缘AI平台 [74][75] - **顺网科技**：2025年营收17.44亿元；顺网雲边缘算力平台覆盖全国近200个城市、超330个节点，可运营算力规模达5万路 [76][77] - **爱芯元智**：2025年收入5.62亿元，同比增长18.8%；边缘AI产品收入同比增长134.6% [81]；按2024年出货量计，为中国第三大边缘AI推理芯片供应商，市占率12.2% [80]