报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [4][8][94] 报告的核心观点 - 柯力传感是国内传感器龙头，产业森林布局完善，全球传感器市场规模增长，公司力学传感器优势明显，人形机器人催化下积极布局机器人传感器，预计产业投资带动业绩较快增长 [4] 各部分总结 公司概况 - 深耕传感器三十年，是国内传感器行业品种最多的上市公司之一，战略发展路线清晰，经历四个阶段战略演进和三次战略更新，融合传感器与物联网技术，拓展下游应用 [19][21][22] - 股权结构稳定集中，实控人为柯建东，2022 年发布限制性股票激励计划绑定核心员工利益 [25][27] - 围绕主业积极投并购，锚定“五化战略”，三大产业园区稳步推进，2024 年新增“七控二参”9 个项目战略投资，完善产业森林布局 [32][33][34] 行业背景 - 传感器是数据测量源头部件，我国政策支持行业发展，2024 年全球市场规模 2410.6 亿美元，同比增 6.71%，预计 2032 年达 4572.6 亿美元，年复合增速 8.33%，国内市场稳中向好，2024 年规模 3800 亿元，压力传感器为主要应用，力传感器中应变式应用最广泛 [39][41] - 我国应变式传感器规模增长，产需缺口扩大，全球行业集中度高，柯力传感处于第二梯队，是国内称重测力传感器品牌十五年市占率第一，产能居世界前列 [46][49][52] - 高维度力传感器是人形机器人重要部件，2023 年人形机器人行业六维力传感器市场规模 3.7 百万元，同比增 146.7%，2025 年人形机器人催化频出，预计 2030 年力传感器市场规模达 110 亿元，柯力传感围绕“新四样”传感器发展，购置设备，布局触觉传感器和电子皮肤 [53][57][63] 公司分析 - 经营情况：2021 年以来营收稳步增长，2024 年受投资收益影响净利润下降，2025 年一季度业绩增长，工业物联网收入占比提升，海外市场收入稳中有升，存货和合同负债增长 [70][72][76] - 财务分析：盈利能力位于可比公司中上游，期间费用率整体上行，研发费用占比较高，主要营运能力指标下行 [80][86] 盈利预测 - 选取中性情景预测，预计 2025 - 2027 年营业收入 15.27、18.23、21.96 亿元，归母净利润 3.26、3.93、4.82 亿元，EPS 为 1.16、1.40、1.71 元，产业投资带动业绩较快增速 [8][92][93] 估值与评级 - 与可比公司相比，给予公司“买入”评级 [94]

城市发展战略 - 成都设立三个"中心"（民营经济发展促进中心、招商中心、场景创新促进中心）以构建"产业森林"，强调内育外引双向发力[4][5] - 成都GDP总量占全省三分之一，但人均GDP在全国前十城市中排名第九，需通过做强实体经济提升城市能级[5] - 国务院批复成都国土空间总体规划，明确"三中心一基地"核心功能，省委要求成都发挥"主引擎"作用[5][6] 产业体系与创新 - 成都构建"9+9+10"现代化产业体系，涵盖电子信息、低空经济、人形机器人等领域，由160多万家企业支撑[7] - 成都R&D经费投入居GDP十强城市第6位，但人均规模排名第9位，需通过场景创新提升科技成果转化率[7] - 政府规定投资/采购项目需预留比例用于新技术应用，并在三大新区先行先试[10] 民营经济支持 - 民营经济贡献成都50%经济总量、60%税收、90%科技创新和就业，但2024年中国民企500强仅10家上榜[8] - 民促中心累计开展278场企业服务活动，惠及超万家企业，促成409家企业获228家金融机构对接[9] - 政策创新案例：简化食品加工许可使1919酒饮跨界卖咖啡，53家门店试点月销售增长超300%[9][12] 招商引资成果 - 招商中心填补市级统筹空白，一季度引进重大项目331个（完成进度255%），总投资2959亿元（完成153%）[12] - 低空经济、商业航天、人工智能等领域引进89个项目，星际荣耀火箭基地将填补成都总装领域空白[12][13] - 招商AI金融超市提供"融资+政策+资源"打包服务，强化市场化招引能力[11] 经济运行表现 - 2025年一季度成都GDP同比增6%，在2万亿级城市中与苏州并列领跑[11] - 民营经济增加值增6.2%（高于全省0.6pct），民间投资增14.6%（高于全国14.2pct）[11] - 高技术制造业增加值增14.6%，高技术服务业营收增12.4%，新兴产业增长强劲[11]